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Publicado por ICorral - 15/07/09 a las 06:07:02 pm
En las tres últimas sesiones se ha producido un impresionante movimiento al alza. Si bien el panorama económico sigue siendo deprimente, un par de noticias han servido para impulsar los índices de forma fulgurante, eso sí son un volumen muy bajo. Las especulaciones de que van a seguir publicándose resultados mejor de lo esperado (especialmente en bancos) están animando al mercado.
Para poner un poco de perspectiva conviene mirar atrás, aunque es una labor complicada. El rebote iniciado en marzo, después de una fuerte caída, carece de figura. No hay acumulación, ni nada por el estilo. El movimiento lateral posterior, al margen de si es una figura de cabeza y hombros u otras cosa, suele darse con cierta frecuencia después de rebotes en mercados bajistas. Los mercados experimentan un repunte por cierre de cortos y apertura de posiciones largas especulativas, posteriormente se produce un movimiento lateral y de nuevo abajo. Esto es lo que pensaba un número importante de analistas y gestores. Se comentó mucho la existencia de una figura de cabeza y hombros y algunos abrieron posiciones cortas. Luego vinieron las recomendaciones y los beneficios mejor de lo esperado. Posiblemente buena parte de la subida de los últimos días es por cierre de cortos, porque el volumen sigue siendo bajo.
Si manejamos la hipótesis alcista todo está estupendo. Telefónica podría haber tenido un pull-back. Vuelta alas alzas a atacar la zona de los 16,35. BBVA también está bien, rompiendo los 9,15 y con un margen al alza que podría ser importante. Repsol está atacando resistencias y podría volar si rompe los 16,30. En valores más modestos parece que también hay recorrido. Además se han publicado alguna noticia que, personalmente, parece ser digna de consideración. El indicador ECRI parece mostrar que el final de la recesión podría estar muy cerca. Y aquí el enlace al artículo de Newsweek sobre el fin de la recesión. Así que para una vez que teníamos algo un poco claro volvemos otra vez al desconcierto de los últimos meses (o más).
El problema es que la hipótesis de que estamos en el invierno de Kondratieff parece bastante coherente. Las alarmas suenan por todas partes: deuda disparada, bancos que siguen con problemas (a pesar de que den beneficio el problema está en el balance), desempleo, morosidad, etc, etc y, sobre todo, es que parece que ha terminado una época.
Pero los precios son los que siempre tiene razón, podemos hacer sesudos análisis, que si no se cumplen no valen para nada y la realidad es que el mercado ha dado un tirón fuerte en tres sesiones, que muchos están (estamos) con el pié cambiado y que como se rompan resistencias estamos de nuevo compuestos y sin novia.
Observemos con detenimiento el gráfico del Dow Jones. La figura marcada en azúl que se desplegó durante el mes de mayo rompió al alza pero el movimiento se fué abajo rápidamente. Primera consideración: después de una figura se rompen resistencias pero el movimiento es muy flojo, señal de debilidad. Posteriormente se produce un movimiento bajista en que se pierde el soporte de los 8200. Segunda consideración: parece que se confirma la debilidad, parece que el movimiento al alza ha concluído. Pero resulta que en tres sesiones el Dow Jones recupera 550 puntos, nada menos. Para el resto de los mercados occidentales las circunstancias son bastante parecidas, una aparente ruptura en falso, caída y recuperación posterior. En el caso del Ibex volvemos a atacar la zona de resistencia de los 9.900.
A pesar de que puedan tener razón los que opinan que el mercado bajista se ha acabado, sería un caso bastante raro, sin pistas, sin figuras, sin volumen, pero conviene no sorprenderse de nada en bolsa.
El gráfico de BBVA habla por sí mismo, parecía una rotura en falso pero hoy confirma la ruptura con algo más de volumen. La figura parece fiable y parece que podría tener algo más de recorrido.
Las tres últimas sesiones le repiten a uno que a pesar de que se crea con experiencia y conocimiento en bolsa uno siempre es un principiante. De momento conviene no echar las campanas al vuelo. Rotura en falso arriba, otra abajo y ahora a saber. Hay poco volumen, las cotizaciones suben y bajan con muy poco y el embiente sigue siendo especulativo. Esto quiere decir que las jornadas desconcertantes y el comportamiento raro puede seguir produciéndose porque si falta el inversor final (que o está líquido o de vacaciones) esto es un juego de suma cero.
Publicado por ICorral - 17/06/09 a las 05:06:53 pm
Pintan bastos en las bolsas. El Dow Jones industrial está tanteando un soporte situado en los 8.500, el futuro del S&P ha experimentado un fuerte desplome, perdiéndose la media móvil de periodo 25 que servía de referencia de soporte. A la vista del gráfico la única referencia que tenemos medianamente fiable son los 800 puntos de S&P. Por otro lado, el inversor se encuentra aturullado y emborrachado por una situación que se le va de las manos. La teoría de los brotes verdes parece que no cuaja, el consumo sigue mal o peor que mal, la construcción de vivienda nueva sigue estando muy floja en los EE.UU., pero quizás lo más peligroso está en cosas que se han comentado ya cientos de veces pero que no por eso dejan de ser ciertas. El déficit público americano y español requiere de ahorro y los bonos se están desplomando. Los bancos centrales son incapaces de controlar la pendiente de la curva de tipos y en caso de que se utilicen métodos cuantitativos (imprimir billetes) el riesgo de una espiral inflacionista será aún mayor. El BCE será más comedido que la FED en cosas de éstas, vale, pero si hay espiral inflacionista no hay quien se salve.
Parece que el castillo de naipes vuelve a estar en peligro de caerse. El oro se ha ido a máximos, la plata se ha disparado, y a pesar del brusco rebote del bono en las últimas sesiones da la impresión de que se ha iniciado una tendencia bajista. Puede que los bonos se hayan disparado por ser refugio en momentos de miedo en los mercados así que el rebote podría ser solo eso. Y a todo esto hay que añadir que los efectos de la bestial inyección de la masa monetaria pueden estar afectando ya a las materias primas. El chorro de dinero se ha inyectado en el sistema, y se va a donde más fácil lo tiene, el petróleo y los metales. Otro elemento de descontrol son las ampliaciones de capital. Lo sucedido con Iberdrola no tiene nombre. Se ha pasado del inversor y se hace una ampliación sin derechos de suscripción preferente.
Y si miramos a España los indicios que van goteando son para temblar. Se acabó el dinero. Se pide un crédito para pagar gasto corriente de la Policía. Hay profesores universitarios que no están cobrando los complementos. Ayuntamientos que no tienen para pagar sus gastos corrientes. Mucha de esta información llega del boca a boca, aunque algunos medios empiezan a soltarse el pelo. Subida desesperada de impuestos, una bajada de ratings en bancos y cajas que dejan a algunas entidades a muy poco del bono basura. También se han publicado cifras escalofriantes del colapso inmobiliario mientras el descontento de la gente va in crescendo.
El panorama es dantesco, como se mire. Y hablando de bolsa extraño sería que las cotizaciones se dispararan. El sector bancario español sigue tocado, el dinero no está y el inversor está a la espera y probablemente seguirá así. Lo dicho, al borde del abismo y dispuestos a dar un paso hacia adelante.
Así que, a mi modo de ver, hay dos estrategias posibles. Estar en liquidez o cortos. Para ponerse cortos nada de créditos. ¿Cuanto estoy dispuesto a perder?, pues eso a put de MEFF o de EUREX con un vendimiento próximo a un año. La volatilidad está repuntando y si esto se cae un poco mal tienen que ir las cosas para que en dos o tres meses no se haga dinero a esa posición. En contra está que entramos en meses que pueden ser de poco volumen y, en tal caso, con cuatro gordas puede haber unos bandazos de miedo. En cualquier caso después de septiembre me da que los mercados españoles pueden estar especialmente castigados. Se está llegando ya a una agonía y tarde o temprano vendrá el casque gordo.
El gráfico se Santander muestra una posible cuña ascendente, preocupante figura. Recuérdese que está a precios de ‘tranquilo que no pasa nada, que esto es un susto’, cuando nadie creía la movida que se iba a montar. Pues bien, la posible cuña parece que pierde soportes, cuidado. El valor ha aguantado bien pero puede que ese impresionante repunte que ha experimentado durante tres meses de paso a un aterrizaje.
Pero nada tranquilos que hemos ganado a Iraq por 1-0, olé por la roja.
Publicado por ICorral - 08/06/09 a las 11:06:56 pm
Las predicciones de Paul Krugman parece que animaron el mercado norteamericano. Según el premio Nobel, este verano acabará lo malo. Pero lo cierto es que el volumen sigue siendo bajo, que los datos macroeconómicos siguen siendo malos, y que en las últimas sesiones hemos tenido datos buenos que no han impulsado a las bolsas. Por otro lado, los gráficos siguen dando avisos. El Dow Jones parece que se frena aunque a corto plazo podría tener algún movimiento al alza. La clave podría estar en la zona de los 9.000 puntos. El gráfico del S&P 500 está en una situación similar aunque el recorrido al alza parece algo más limitado. La zona de los 980 podría ser un punto de giro, si es que se alcanza ese nivel. En el mercado norteamericano solamente parece haber recorrido en valores tecnológicos. IBM continúa fuerte, Microsoft también y en una situación muy parecida están Adobe, Apple, Qualcomm entre otros valores relacionados con la informática. La biotecnología parece floja y la distribución también.
La subida parece cogida con alfileres y en caso de que quede un respingo se produciría en pleno verano, algo que no suele ser frecuente. El mercado lleva haciendo movimientos erráticos casi un mes y medio y parece que las medias tintas podrían estar cerca de finalizar. Por el lado optimista tenemos que los niveles de liquidez siguen siendo altos y que muchos gestores comienzan a estar cautos, pero es que no hay más que eso. Si el volumen no acompaña y lo que impulsa los índices es un sector unos días u otro en otros, no parece que la subida sea consistente. Mientras tanto unos economistas dicen que más o menos mejorando (Krugman) otros que nada de eso, nada nuevo.
Las economías siguen mal y las posibilidades de una recuperación de los beneficios coherente con una subida sostenida no están en un escenario razonable, cautela pues.
Iberdrola es uno de los valores que ha generado un aviso, pero sin confirmar. Después de estar mareando la perdiz rompió al alza una posible resistencia, inmediatamente se vino abajo, mala señal. A continuación perdió el soporte correspondiente a la recta de aceleración y ahora se abre la posibilidad de que se esté formando un movimiento lateral con soporte en 5,80. En caso de que la zona de los 5,80 se pierda, malo.
Los bancos siguen pesados, Telefónica también, Repsol ha corregido… bueno. No parece que sean señales favorables pero lo sigue siendo real y palpable es que se trata de indicios de debilidad y no de confirmación. Ayer el mercado norteamericano volvió a tantear máximos. Puede haber un pequeño pull-back o una figura antes de un movimiento al alza. El problema es que las alzas parecen tener escaso recorrido y, por tanto, el riesgo-recompensa no es atractivo en absoluto.
No conviene dejar de mirar los bonos que continúan con el desplome, ni al dólar que puede seguir débil. Tenemos un ambiente revuelto en el que ya comienza a hablarse de inflación sin complejos, especialmente aquellos considerados como más o menos moderados. Si la inflación viene y la reactivación es débil vamos a tener un panorama bastante preocupante.
Publicado por ICorral - 27/05/09 a las 09:05:07 pm
El desplome que se está produciendo en los momentos en que escribo este texto comienza a ser una primera señal de alarma para los bolsistas. Los índices han ido a buscar la parte superior de la banda de Bollinger una, dos y tres veces. Hasta parecía que se producían roturas al alza de zonas de resistencia importante. Ayer las buenas noticias llevaron a los índices de nuevo a zona de resistencia y, mientras tanto el crudo, el oro y la plata subiendo y la deuda muy floja. Conviene insistir en que no se confirma en absoluto que vaya a producirse una caída inmediata. Los índices podrían estar formando un triángulo o cualquier figura lateral y estas circunstancias son necesariamente confusas. Se trata de indicios que, básicamente, son los mismos que hace semanas, pero que comienzan a entremezclarse con señales que da el mercado. Muy buenas noticias que no consiguen romper resistencias, noticias en línea con lo esperado que generan caídas y cosas así. ¿Qué posiblemente hemos visto lo peor después de que el peligro de colapso total haya pasado?, vale. Pero también tenemos otros factores. Las cosas están mal, la crisis, digan lo que digan, no ha tocado fondo y el rally ha venido motivado inicialmente por un cierre de cortos y, posiblemente, por la apertura de posiciones agresivas en el sector bancario. La fase del mercado en que nos encontramos ha hecho el resto. El que está dentro y aguantó el chaparrón de noviembre y febrero sigue sin vender. El que salió no ha encontrado el momento apropiado para entrar. En suma, el lógico descontrol de un pánico que se convierte en un fuerte tirón de un día para otro.
Normalmente los mercados no son así, los suelos suelen tardar en formarse, pero esto ya lo sabemos. En mi opinión hay dos factores que tienen especial peso. El primero la posibilidad de roturas en falso de resistencia, el segundo es que el mercado ha sido incapaz de romper al alza en un ambiente positivo. A esto hay que añadir la abrupta caída de la volatilidad. Parece posible que si el mercado cae lo hará con cierta violencia. Seguramente no tanta como la que hemos visto, que ha batido récords pero sí podríamos tener algún sustito.
En el gráfico del Dow Jones se ve la zona de resistencia que define una franja relativamente alta, situada entre la banda de Bollinger y la resistencia de los 9.000. Existe la posibilidad de que se esté formando un triangulito o una figura similar que no deteriore el movimiento en curso. La clave, para mi estaría en la pérdida de los 8.130.
El mercado español ha tenido un par de valores que parece que rompen al alza. Telefónica y Santander se sitúan por encima de niveles de resistencia, entre los más pequeños hay alguno más como Gamesa, pero la clave está en los grandes. En caso de que Telefónica perdiera los 15 y Santander perdiera los 7,40 tendríamos la posibilidad de una ruptura en falso que confirmaría esta situación de riesgo. Por otro lado estas dos rupturas se han producido con un volumen muy bajito, cosa que obliga también a desconfiar si, después, se pierden soportes.
De debilidad nada, de momento, pero hay que seguir encima, es en estos momentos de baja volatilidad, cuando parece que va a quedarse tranquilo por una temporada cuando vienen los movimientos importantes.
Publicado por ICorral - 18/05/09 a las 01:05:14 pm
Deberían decir brotes verdes en un paisaje lunar. El panorama sigue siendo preocupante y el círculo vicioso sigue estando ahí. La semana pasada se publicaron datos de consumo, ejecuciones hipotecarias y peticiones de subsidio de desempleo algo mejor de lo esperado, pero las cosas siguen estando mal y las soluciones que se están aplicando fuerzan a muchos a pensar en una prolongación de la crisis.
La subida de las bolsas es un motivo más para que el ánimo general mejore. Si las acciones suben es que se espera que las cosas mejoren ¿No? Pues puede que no. En los Estados Unidos el desempleo sigue al galope y comienza a generalizarse el subempleo, algo que en España está cerca de ser norma. Con un paro alto difícilmente va a reactivarse el consumo, pero la peor parte se la lleva la morosidad bancaria que puede seguir siendo alta. En relación al famoso stress-test muchos lo califican de farsa.
A por Greenspan
Hace ya meses la blogosfera comenzaba a dar síntomas de que la FED estaba en el punto de mira, ahora es casi más evidente. Las críticas a Greenspan, al bombeo de liquidez y al consiguiente engorde de la burbuja son ya un clamor. También lo es el hecho, difícilmente discutible, de que todas las ayudas en curso van a compañías ineficientes a las que debería dejarse morir en paz. Normalmente todos estos parches a las vías de agua lo que dan lugar es a un crecimiento de la deuda sin que se produzcan beneficios a futuro y a que se prolongue la crisis artificialmente. El problema es que hay unos señores, a los que se llama políticos, que tienen miedo de que una hecatombe se los lleve de por medio, taponan en el corto plazo, dejando así el marrón a largo plazo.
Al margen de todas estas consideraciones el sector bancario norteamericano experimentó una corrección la semana pasada, tocando una zona de soporte al cierre de semana. En estos momentos parece que reacciona al alza, pero el sector está haciéndose zombi por momentos.
En relación a la inversión pura conviene considerar la idea de que el sector bancario sigue en una situación peor que delicada. Las recomendaciones de JP Morgan recomendando comprar obligan a ‘mosquearse’ porque normalmente esta clase de noticias de agencia dan paso a un tsunami de papel.
En España parecido pero peor. Con un paro galopante y con unas medidas que lo que intentan es reactivar el consumo tímidamente se está malgastando el dinero en el corto plazo para dejar una ruina a largo. El consumo va mal, y si el paro sigue estando en niveles estratosféricos, se puede romper la cuerda y comienzan las ejecuciones bancarias y la morosidad, malo para los bancos y especialmente para las cajas que necesitarán de más dinero público. En mi opinión el sector bancario, después de un repunte bestial al alza arde en las manos, pero antes de tirarse a la piscina conviene mirar los gráficos. Casi nada es lo que parece y la visión errónea de las cosas es la norma en este negocio.¿Está todo tan mal como parece? Gran pregunta. Los brotes verdes esos que dicen pueden ser un espejismo o no, lo que parece claro es que muchos deben estar pensando más en salvar su trasero que en otra cosa y nada como dar esperanzas para aguantar un poco más.
Los bancos han tenido un comportamiento dudoso en zona de resistencia pero no hay confirmación de la caída. Santander tiene un primer soporte en la zona de los 6,60-6,70. BBVA podría tener un primer soporte en los 8. Popular está parecido tocando la primera zona de soporte.
En conclusión: malas vibraciones otra vez y un enorme tramo al alza que debería corregirse. O lateral o para abajo pero una ruptura al alza ahora parece difícil.
El gráfico de BBVA nos muestra como los síntomas de debilidad se producen cerca de la media móvil de 200 y como la recta de aceleración del movimiento al alza se ha perdido. Esto no quiere decir que vaya a producirse una caída brusca pero sí que avisa de que podemos entrar en un proceso correctivo del tramo que se ha producido y esto en el mejor de los casos porque otra opción es que el mercado bajista continúe. El mercado no está para alegrías. Muchos, como yo, han visto con cara de tontos frente a la pantalla como las bolsa subían y subían, pero es que como hace un mes, tirarse a la piscina tiene enormes riesgos. Los mercados se dieron la vuelta sin avisar, cosa que suele ser rara. Ahora pasan por un periodo de volatilidad relativamente baja, cierto optimismo y todo eso después de un tirón fortísimo. Conviene recordar aquello de que ‘es mejor dejar pasar la oportunidad que perder el capital’.
Publicado por ICorral - 06/05/09 a las 02:05:01 am
El comportamiento tibio del pasado martes en el mercado norteamericano se ha atribuido al famoso stress-test, o sea, vamos a ver si los bancos mantienen el tipo ellos solos. Lo que parece claro, rotundo y evidente es que van a hacer falta enormes ampliaciones y que la dilución va a ser importante. Al margen de si van a ser 20, 19 o 18 los bancos con problemas que van a necesitar más dinero, la cuestión que sigue flotando en el ambiente es básicamente la misma. El sistema ha implosionado, entero, no se salva nadie, ni las entidades, ni los bancos centrales, ni los políticos. Hizo pum. El guirigay posterior de que uno echa la culpa al otro, que si el señor Obama nos saca de ésta, que si Juanito dice tal y Pepito pascual, no es más que el humo después de la explosión que no deja ver.
Mientras tanto los mercados siguen fuertes. Hay estudios por ahí que intentan predecir cuanta sobrecompra se aguanta en un mercado bajista o si tal o cual mercado bajista experimentó un rebote más o menos bestial que este. Al final nada, la pregunta es la misma. ¿Ha cambiado la tendencia o no?, esa es la cuestión. La respuesta es: no lo sabe nadie, pero yo creo que no y que sigue habiendo riesgo.
Si miramos gráficos de crisis similares con niveles de empleo parecidos en España y fuera muchos valores de mediana capitalización pasaron por una larga temporada de suelo durmiente. Pero bien larga. Las cosas no cambian de la noche a la mañana. Es cierto que el punto de partida de esta crisis es infinitamente mejor que aquel (hablo de fuera de España).
Cuando se desmontó el ‘New Deal’ había cascado hacía años: inflación, desempleo y un desbarajuste tremendo. El desguace del chiringuito duró doce años por lo menos. Ahora el sueño monetarista friedmanita ha petado pero se está frente a una labor que, sobre el papel es más sencilla, lo que no quita que lleve años de duro trabajo. ¿Lo hará Obama?. Pues no se sabe. Pero de momento lo que se ve es que la deuda se dispara a niveles desconocidos, mal rollo, y que los pasos no parecen ir en el sentido correcto sino en dar una vuelta de tuerca más en el sentido equivocado. De ahí algunos post preguntándose si la FED, cuando esto mejore un poco, retirará billetes del mercado.
Hasta aquí la economía, está hecha unos zorros, ya lo sabe todo el mundo. Luego los mensajes que van goteando por parte de miembros del establishment, que si vamos a mejorar a partir de tal fecha o tal otra, cuentos. La credibilidad del sistema se ha roto, se terminaron las alegrías inversoras y los riesgos por mucho tiempo. Vayamos a los mercados. Mercado algo tibio ayer. El Dow Jones recula un poco, los europeos se mantienen y el Ibex ahí está, por encima de 9000.
La estrategia más lógica sigue siendo, en mi opinión, la misma. Ponerse largo no con mucho preparado para salirse o cambiarse a bajista si se ve pérdida de fuerza. De momento las figuras no son malas y parecen de continuación de tendencia al alza.
Si analizamos el Santander hay posibilidades de que el movimiento en curso continúe. El problema es que si se produce una subida hasta la zona de los 8 aproximadamente se enfrenta con una resistencia impresionante. Después de la que ha caído, que si el tema Madoff, los bonos de Lehman, el bloqueo del fondo inmobiliario, la ampliación, el precio se va a zonas de antes de ‘las movidas’ algo raro habría ahí. Porque no estaría muy lejos de precios de ‘aquí no pasa nada ya verás’, cuando empezó la caída en septiembre de 2008. Por otro lado vemos una posible figura de cabeza y hombros compuesta con una ruptura a la baja demoledora y una línea clavicular que pasa por 8 más o menos. Personalmente creo que las acciones del Santander (y de otros bancos) tienen un recorrido al alza limitado y que la brusca subida fuerza a ser muy cautos. Las subidas en tendencia alcista no son así.
Publicado por ICorral - 04/05/09 a las 03:05:43 pm
Dos mil puntos arriba, se dice pronto. Los índices, en los últimos dos meses han desarrollado un movimiento explosivo y en condiciones típicas. El pánico extremo de marzo ha dado paso a un movimiento fortísimo. ¿Cierre de cortos? ¿Manos fuertes?, da lo mismo. Aquellos que, como yo, se han quedado con cara de bobo mirando la pantalla en liquidez tendrán una sensación amarga pero así es la vida. Vayamos a lo nuestro, lo que pasará mañana, dura labor siempre. La volatilidad cae, el oro está tranquilo, los bonos no se desploman pero no tiran, todo un cuadro positivo para las bolsas, al menos de momento. Posibles figuras de vuelta por todas partes. Abengoa rompiendo al alza, Gamesa, FCC, Elecnor con buen aspecto.
El rally sigue invitando a dudar. El mercado se ha dado la vuelta por las buenas, sin avisar, en un entorno de dividendo decreciente, crisis galopante y pánico. ¿Son éstas las condiciones para un cambio de tendencia principal? Respuesta: No. Pero eso no quita para que las cotizaciones suban, el ánimo va de un lado a otro, esto es bolsa, así es y así será.
Vamos a ver qué puede hacerse.
Ibex alcista a corto plazo. Bancos fuertes, Iberdrola bien y Telefónica mal estos días pero cuidado que Telefónica podría incorporarse a las alzas. Valores interesantes hay muchos, echemos un vistazo a dos de ellos.
Se puede ver en el gráfico de Telefónica una resistencia bestial en la zona de los 15,55. Al margen de consideraciones más o menos esotéricas sobre líneas de tendencia, en los últimos tramos al alza y a la baja se aprecia una adhesión impresionante a las relaciones de Fibonacci, señal de que puede estar en curso una corrección, quizás un triángulo como el marcado. De momento Telefónica parece que puede reaccionar al alza para superar otra vez los 15. Stop en 14,25 o por ahí.
Amper, otro valor interesante, de los pocos tecnológicos. Superó la zona de los 5,22, otra vez posible figura, sube con fuerza y corrección lateral. A costa de que el valor puede irse rápido parecería prudente intentar tomar posición cerca de 6,27 y quedarse a la espera de que supere los 6,60 o 6,70.
Mientras tanto el Dow Jones sigue fuerte y hoy nuevos máximos. Subida corrección. con comportamiento raro y vuelve otra vez a la carga pasando de las divergencias bajistas. Si aguanta por donde está a 9000, si rompe los 8000 no hemos dicho nada.
Publicado por ICorral - 16/04/09 a las 12:04:08 am
En los últimos meses las autoridades han puesto en manos del sector bancario una cantidad de dinero indecente y los tipos a cero. Los beneficios del sector bancario están siendo muy altos. ¿Cómo iba a ser de otra manera?. Si el banco se financia a corto gratis, además se le hace la vista gorda de sus pufos, se le da dinero y presta a largo plazo a un 4 o 5% seguro que gana. Además se relaja la valoración mark-to-market para hacer legal la vista gorda. Lo de Goldman Sachs no es raro, es normal. La impresionante subida de los márgenes de intermediación no es algo nuevo, se sabía. Lo que sí es curioso es como se lo ha tomado el mercado y como se lo están tomando algunos en los que se ve optimismo de verdad. Los problemas de solvencia siguen ahí. En la medida que el tiempo corra la banca intentará tapar las vías de agua con su margen operativo, evidente, y levantando capital. Interesa que pase el tiempo y mientras tanto hay dos efectos: en primer lugar el grifo del crédito sigue cerrado, en segundo lugar cuando empiece a circular todo ese dineral inventado de la nada puede generar una enorme inflación. Los gráficos que pueden verse en esta página dan vértigo.
Como parece que de lo que se trata en este juego es que los mismos sigan haciendo lo mismo, ya está todo arreglado. La banca cubre su agujero a corto porque sí, y a largo plazo en caso de que la inflación se dispare también tenemos solución (se evita la deflación de activos). El problema de todo esto, y personalmente he comentado esta misma cuestión ya varias veces en el blog, es que la gente (en los Estados Unidos) se está dando cuenta de la jugada y no gusta. En España parece que pasa algo parecido pero de otro modo, no se apunta con el dedo directamente a lo/los culpables del fiasco pero comienza a haber mar de fondo. Como al final todo esto es un juego de unos contra otros el lado perdedor es el del ahorrador y el lado ganador es el del que se ha entrampado en un crédito de por vida, sencillamente porque son más y porque la banca está también en ese lado. Así que cuidado con los ahorros porque se pueden evaporar si la inflación comienza a repuntar. La expansión monetaria en los EE.UU. está siendo tan explosiva que asusta ver los gráficos y Europa quizás no pise tanto el acelerador pero hay riesgo de que vaya detrás.
Y a todo esto hay que añadir los esfuerzos que se están haciendo desde arriba para que pensemos que nada, que esto en unos meses ha pasado. Hay que tener una fe ciega en las autoridades para creérselo.
En las últimas sesiones no se ha producido un cambio de sentimiento en el mercado. El Dow Jones aguanta, el S&P igual pero ya comienza a haber algún síntoma de que podría salir papel. Y muchos piensan que hay algo que no encaja, mucho fondo cuantitativo y poca solidez en las subidas que pueden convertirse en caídas en un abrir y cerrar de ojos. El desconcierto existente es bastante serio, en este link se habla de ello y sobre todo de lo etéreo que es el movimiento. Cuidado.
Creerse una subida que se produce sin aviso alguno y que ha sido impulsada por el sector que peor lo ha hecho es delicado. El riesgo a todo esto es quedarse esperando viendo como sube día tras día con tres palmos de narices, cierto, algo que tampoco es agradable.
Ahora vamos a los gráficos. Como dice Soros un rally de este tipo no es sostenible y, por otro lado, parece un rebote impresionante, pero no un cambio de tendencia.
El Santander es un ejemplo, hay otros y son todos parecidos. En el gráfico puede verse el cambio de tendencia en no-figura, típico de las vueltas secundarias, una corrección en medio y otro tramo subdividido en tres ondas posterior. Ni rastro de señales claras de cambio de tendencia principal. Pues bien, el precio objetivo está situado entre 6,62 y 7,15 €. Si da más de sí sería raro. Aún habiendo tomado posición bien, que ya era difícil, estar largo a partir de ahora no parece aconsejable.
Es duro ver como se han ido los valores más de un 50% sin que se haya producido aviso alguno. Como siempre el problema es mañana, no ayer. Pero las cosas siguen tan mal, la volatilidad tan alta y todo parece tan cogido con alfileres que, si esto sigue subiendo, me parece que voy a seguir viéndolo en la pantalla con cara de bobo sin tomar posición. No seré el único.
Publicado por ICorral - 14/04/09 a las 12:04:08 am
O lo que es lo mismo ‘nada se seca más pronto que una lágrima’. Las penas en bolsa pueden borrarse con unos días de subida, eso no es nuevo. El rebote del sector bancario, visto en perspectiva, ha sido impresionante. BBVA ha saltado de 4,40 a 7,80. Santander de los 4 a los 6,50, Bankinter de 6 a 9, Popular de 3,30 a 6. El resto del mercado no ha tenido un comportamiento tan fuerte en las últimas cuatro semanas, pero lo cierto es que si miramos solamente los gráficos hay cosas que parece que se dan la vuelta. De nuevo las opiniones están muy divididas y un lado y otro están en extremos opuestos. Por un lado los que apuestan por una recuperación sostenida esperan que lo peor haya pasado y que el movimiento al alza pudiera ser rápido. En el otro lado de la balanza el pronóstico sigue siendo apocalíptico.
Poner en orden las ideas sigue siendo extremadamente difícil y, de hecho, las vehementes declaraciones de los analistas de un lado y del otro tienen razones de peso pero vayamos por partes.
Beneficios mejor de lo esperado en el sector bancario, estupendo. ¿Eso quiere decir que el agujero o si se quiere ser más fino, los problemas de solvencia ya no están? Respuesta: NO. A los bancos les han dado dinero, les prestan al 0% y cobran a lo que les da la gana, si no ganaran dinero es que son bobos, otra cosa es si el bestial agujero contable se ha ido, y no se ha ido. En cualquier caso no es de extrañar que la noticia de Goldman Sachs haya sentado de maravilla al sector bancario. Beneficios de record y levantamiento de capital para devolver el plan de rescate.
¿Los problemas del sector automovilístico norteamericano y europeo ya no están? Respuesta: NO. Sigue ahí y GM va a la quiebra casi seguro. La reestructuración de la economía, o como se le llama en la jerga, el ajuste, está pendiente y suele ser muy doloroso. Algunas industrias sobran otras faltan, en el camino suelen quedar muchos hasta que el cambio está hecho.
¿Están las manos fuertes detrás del movimiento, huele a gente seria comprando para ‘sentarse encima de las acciones durante años? Respuesta: Lo que hacen las manos fuertes nunca se sabe, se sospecha. Los que eran manos fuertes puede que no lo sean tanto ahora, además la subida se concentra en el sector bancario. No parece que así sea. Subida a trompicones, con fuertes saltos, parece más trading intradía o swing trading, también cierre de cortos.
Las probabilidades de que el movimiento al alza en curso sea ‘bueno’ siguen siendo bajas. Un cambio de tendencia es normalmente mucho más lento y el daño que se ha hecho a las economías, junto con unas políticas que son, seguro, erráticas y muy probablemente erróneas retrasan un ajuste y lo hacen más duro. De esto ya se ha hablado suficientemente ahora conviene analizar los escenarios posibles a la vista de los gráficos y de las circunstancias en que nos encontramos. En primer lugar la máxima de “compra en marzo y vende en mayo” sigue estando vigente.
Vayamos con los escenarios
Escenario A, muy alcista. Los beneficios mejoran, el dinero acude a las bolsas en parte siguiendo la tendencia, pero en gran parte debido a que el miedo a una inflación bestial es claro. Por lo que sea el oro no empuja, dicen que hay mucha posición corta en oro y dicen también que es de bancos centrales que manipulan este mercado. La bolsa es un refugio en caso de devaluación o de inflación alta (ejemplo claro el fuerte movimiento al alza de las bolsas de Argentina cuando el corralito).
Escenario B, alcista. El mercado estaría haciendo una figura intermedia entre dos tramos al alza, uno se ha producido ya, quedaría otro tanto. El Dow Jones se va a 9000, el Ibex a 9500, el EuroStoxx a 2400 o algo menos.
Escenario C, bajista. Los bancos empiezan a desinflarse y de nuevo abajo.
Escenario D, alcista. El mercado se ha dado la vuelta, hemos pasado ya un mercado bajista histórico y se acabó, vamos para arriba.
De momento Bank of America, American Express y Citi podrían estar cerca de resistencias. Si nos venimos a Europa vemos que Credit Agricole podría estar cerca de resistencia pero no parece tan evidente que el movimiento se haya agotado. Para el caso español sí parece haber peligro en los dos grandes que están cerca de objetivos.
El resto de los valores, al contrario, está dando síntomas favorables, pero solo eso. Podría estar formándose un suelo pero en la mayor parte de los valores no se confirma un cambio de tendencia.
¿Con qué opción quedarse?. Pues en mi opinión la A es improbable, al menos a corto plazo. Los riesgos de una inflación de las buenas es palpable pero no parece que a corto plazo vayan a empezar a empujar los precios al alza. La opción D es altamente improbable también aunque hay que matizarlo. Lo que ha dado volatilidad al mercado han sido los bancos, el resto no tanto y esto quiere decir que si se va a hacer cartera habría que evitar el sector bancario y empezar a picar cosas tales como eléctricas, industriales, etc…
Nos queda el escenario C y D.
El escenario C es sencillo de detectar. Parece que el mercado rompe al alza, si se da la vuelta y pierde los 7500 puntos de Dow Jones o los 770 de S&P esto se va para debajo de nuevo y fuerte.
El escenario D conlleva alzas en bancos y alzas más moderadas en el resto, es decir, los bancos seguirían siendo el conductor, el resto va detrás.
Escenario que creo yo probable y lo que voy a hacer telegráficamente.
No me creo la subida, los bancos siguen dándome mucho miedo. Algunos valores sí me gustan pero son unos poquitos: Acciona está para seguirla, Acerinox no está mal, Iberdrola Renovables interesante pero ha de superar resistencias, Zardoya igual, para seguirla pero todavía no.
No me gusta lo que está haciendo Telefónica, muy recomendada pero no tira, no es un mal valor pero parece que todo el mundo se va a especular a corto plazo a lo mismo, a los bancos, síntoma de que no se trata de un movimiento sostenido. Seguimos en las mismas, especulación a corto, al pipo, sálvese quien pueda. Tampoco me gusta que los bancos empiecen a vender fondos de RV a cliente final, eso siempre ha sido mal síntoma.
Poco dinero en mercado, muy poco, la subida con fuertes movimientos es poco fiable. El mercado puede que no esté manipulado pero lo parece, no me gusta nada. Sigo vigilando el oro para entrar, puede que siga lateral un tiempo pero parece una apuesta sensata a largo plazo.
Publicado por ICorral - 02/04/09 a las 12:04:07 am
Si repasamos las noticias y los artículos que pueden leerse por la web seguimos en ese ambiente de noticias negativas, salvo algún dato publicado que ha dado alas al mercado últimamente.
El plan de activos tóxicos de Geithner ha sentado mal. Muchísimas voces cualificadas de todo el espectro pseudoideológico han echado bilis. Viñetas, chistes y espumarajos por la boca por todas partes. De la reunión del G-20 no se espera gran cosa, aunque puede que salga algo, cuando menos se espera salta la liebre. La amenaza de un fiasco en el Este de Europa parece que está más cerca, con Ucrania al borde del precipicio, pero seguida de cerca por otros países.
El panorama patrio no está para trotes, quien más y quien menos tiene en mente la porra de la próxima caja intervenida. Si frente al ciudadano de a pié la clase política está desprestigiada, esto es un paso adelante más. El marrón promete no hacer distinciones entre comunidades históricas, protohistóricas o paleontológicamente identificables, ni en colores políticos dentro de la estrecha banda de matices de gris de esta clase política que soportamos, que extiende sus tentáculos sobre cada céntimo que osamos ganarnos. El glorioso retiro de algunos políticos de primera y segunda fila, pero suficientemente conocidos, está en las cajas (¡oh!, que gran labor social cuando dejen seco al Fondo de Garantía y a Cristo que lo fundó), también hay politicos famosillos en fundaciones y empresas.
Sorprendente noticia de Tele 5, abierta a una fusión. Una fusión siempre es una derrota porque cuando dos se fusionan el resultado es más pequeño que la suma de las partes iniciales. Los medios de comunicación están K.O.: Prisa hecha polvo, Tele 5 igual, Antena 3, La Sexta empantanada, todo fatal. Esperan una manita del gobierno para que autorice el pay-per-view a través de TDT, lo único que puede salvarlas. Lo otro que dicen que no es otra cosa que quedarse con la publicidad de las televisiones públicas ayudará, pero el tema gordo está en el pay-per-view.
Los mercados mientras tanto rebotan. Buenos datos de vivienda y actividad manufacturera impulsan las bolsas pero lo que hay al fondo sigue siendo desolador. Quiebra de automovilísticas y traumática renovación (si la hay), fondos enfangados en ello, CDS disparados y cierto impulso en el sector bancario, cosa que, a pesar de lo que digan algunos, sigue oliendo a rebote y nada más. ¿Seguirá el rebote? Pues ni idea. Pero lanzarse a comprar en las circunstancias actuales sigue siendo una decisión difícil. Los mercados han estado más o menos equilibrados en los últimos días. Hay una figurita que puede verse en los gráficos horarios y los índices ahí están, cerca de resistencias pero impulsados, sobre todo por los bancos.
En los mercados de valores europeos y norteamericanos conviene echar un vistacillo a algunos que no tienen mal gráfico, aunque sin tirarse a la piscina.
ALSTOM: Parece estar formando un triángulo de suelo, quizás.
ACCOR: Cuatro toques a la zona de los 25 donde rebota.
Observación: Empresas industriales casi todas. BMW, Linde y SAP están en una situación parecida. ¿Por qué? No lo se. Pero la realidad es que en este tipo de empresa parece que hay empuje. Si nos vamos a España tenemos a Técnicas Reunidas, Acerinox, Amper, Indra quizás pero algo peor. En los Estados Unidos Intel e IBM no tienen mala pinta pero no son de las de arrancar viruta, chispazos y metal fundido como las anteriores.
Conviene seguir al margen pero en estos valores que han aguantado tan bien merece la pena ir fijándose. No tengo ni idea de si esto es un augurio, o sea, que se acabó la economía financiera, los castillos en el aire y volvemos a la industria, al sector primario y a actividades de este tipo. Está claro que el sector financiero tiene que redefinirse y eso pasa por hacerse mucho más pequeño, ya que se acabó el chollo de vender fondos y dar créditos. La banca está frita y tiene que pasar por su travesía en el desierto durante mucho tiempo. ¿Qué queda? Pues el producto físico, tangible. Esto es una cosa que se me ocurre, puede que sí, puede que no. Lo que está claro es que en España como no se vaya por ahí, malo.
