Publicado por ICorral - 27/10/09 a las 06:10:04 am
Los que llevamos años en esto vemos con cierta sorpresa -y es que en esto de la bolsa parece que no hay nada imposible- como el contraste entre las bolsas y la economía real es un abismo que da vértigo. A pesar de que muchos oscurezcan los principios económicos con teorías, curvas y conceptos complicados las cosas son bastante simples y los mejores sondeos están en la calle. De momento mis sondeos con el tendero, el peluquero, el taxista, la cajera de gran superficie y alguno de un puestecillo en el Rastro, es que las cosas se han puesto mucho peor en los últimos meses. Otras consultas me informan de que el Estado está fatal, la recaudación ha caído a plomo y muchas cosas no se pagan. Pues bien la prensa ya avisa de que viene lo duro. El 2010 va a ser un año terrible.
La ampliación de capital de OHL, los problemas de PRISA o las urgentes necesidades de Reyal Urbis son detalles dentro de una infinidad de situaciones muy difíciles pero, la bolsa sigue fuerte. Curioso el comportamiento de OHL que ha pasado de ser un valor maravilloso a experimentar un fuerte desplome que puede continuar. La noticia de la ampliación la ha tumbado.
En contra de una caída inmediata tenemos que hay cierto consenso bajista. Da la impresión de que hay prudencia en el ambiente. Algunos dicen que se espera subida en la volatilidad, otros que hay riesgo de caída dado que la debilidad en la zona de los 12.000…. bueno eso ya lo sabemos. La cuestión es que hay similitudes con el verano pasado. Parece que esto se puede caer y hay opiniones respetables que piensan eso. Pero hay algo distinto a lo del verano. El pequeño inversor ha comenzado a entrar hace algunas semanas. Las bolsas pueden haber subido impulsadas por las inmensas inyecciones de capital de los bancos centrales. Se dice que la banca norteamericana se ha comportado como un enorme hedge fund con una financiación sin fondo y, de hecho, lo que ha llegado a mis oídos de primera mano es que el trading estaba ayudando mucho a más de una entidad financiera en España. Y todo esto qué implica, pues algo peligrosísimo a mi modo de ver, porque las tesorerías son temibles para el pequeño y mediano inversor, con capacidad de confundir muchísimo. Así que mejor no creerse sus recomendaciones.
Para tener un impacto visual de la inyección de liquidez que se ha hecho en los últimos dos años ahí va este enlace.
Los gobiernos han aplicado parches a ver si esto de la crisis iba de broma, pero no. Los Estados Unidos, Reino Unido, Irlanda y España están muy tocados y hace falta un ajuste serio. Los norteamericanos parece que van algo más encauzados y, sin creernos nada, observemos como el dólar se debilita, el viejo truco. Se amenaza con un cambio de divisa de referencia en el mundo entero pero no hay, amagan pero no pegan. Dólar abajo, materias primas arriba, el viejo truco. Obama va a bajar el sueldo a toda América, lo llevan haciendo mucho tiempo, llegará un momento en que no les sirva el truco pero de momento van por ahí. Los ingleses van a intentar hacer lo mismo, de momento están ahí. Europa es otra cosa y la política del BCE no va a estar orientada a las preferencias de Irlanda o España, sino de Alemania y Francia. Dicen que subirán tipos, puede, pero lo que parece evidente es que lo que haga la FED cuenta así que a lo mejor la subida no es tanta.
Vayamos a los mercados. La subida del Ibex ha sido impulsada por muy pocas acciones: Telefónica, Santander, BBVA, Repsol, Cintra, Mapfre, poco más. Lo que puede venir el año que viene al sector bancario es serio, cuidado ahí.
En resumen, puede que estemos a punto de darnos de bruces con la realidad.
El gráfico del BBVA tiene mala pinta, luchó con la zona de resistencia de los 12,60 para superarlo por poco, sin cuajar un cierre por encima. Hay papel y si pierde los 12 tendrá un aspecto muy feo. Conviene vigilar la posibilidad de triángulos terminales.
Cuidado Santander por debajo de los 12. Parece que toca una resistencia y cae. El comportamiento de la RSI parece significativo. Hay riesgo de que el tramo al alza se haya agotado. La proximidad a máximos históricos (corregidos de intereses y dividendos) asusta. No tengo ni una pero si tuviera salía de ahí ya mismo.
Mi conclusión personal: el ruido que hay en mercado me aturde, mucho alcista que poco menos que cree que los bajistas son imbéciles, mucho bajista que se ha perdido la subida y que no sabe dónde está (yo soy de esos). Muchas mentiras y una losa bestial que no se puede levantar. La economía española está muy, pero que muy tocada. Espero ruptura a la baja pero quizás no ahora, me sorprendería que fuera ahora mismo. Hay dinero para aguantar las bolsas un poco más y mantener la ilusión de que la economía mejorará en 2011. Los bancos centrales siguen dando barra libre a los bancos y éstos hacen de todo con el dinero. Hace bien poco los depósitos daban algo, ahora nada, la bolsa sube y sube y puede que a algún ahorrador le enganchen arriba, cuidado.
Publicado por ICorral - 15/07/09 a las 06:07:02 pm
En las tres últimas sesiones se ha producido un impresionante movimiento al alza. Si bien el panorama económico sigue siendo deprimente, un par de noticias han servido para impulsar los índices de forma fulgurante, eso sí son un volumen muy bajo. Las especulaciones de que van a seguir publicándose resultados mejor de lo esperado (especialmente en bancos) están animando al mercado.
Para poner un poco de perspectiva conviene mirar atrás, aunque es una labor complicada. El rebote iniciado en marzo, después de una fuerte caída, carece de figura. No hay acumulación, ni nada por el estilo. El movimiento lateral posterior, al margen de si es una figura de cabeza y hombros u otras cosa, suele darse con cierta frecuencia después de rebotes en mercados bajistas. Los mercados experimentan un repunte por cierre de cortos y apertura de posiciones largas especulativas, posteriormente se produce un movimiento lateral y de nuevo abajo. Esto es lo que pensaba un número importante de analistas y gestores. Se comentó mucho la existencia de una figura de cabeza y hombros y algunos abrieron posiciones cortas. Luego vinieron las recomendaciones y los beneficios mejor de lo esperado. Posiblemente buena parte de la subida de los últimos días es por cierre de cortos, porque el volumen sigue siendo bajo.
Si manejamos la hipótesis alcista todo está estupendo. Telefónica podría haber tenido un pull-back. Vuelta alas alzas a atacar la zona de los 16,35. BBVA también está bien, rompiendo los 9,15 y con un margen al alza que podría ser importante. Repsol está atacando resistencias y podría volar si rompe los 16,30. En valores más modestos parece que también hay recorrido. Además se han publicado alguna noticia que, personalmente, parece ser digna de consideración. El indicador ECRI parece mostrar que el final de la recesión podría estar muy cerca. Y aquí el enlace al artículo de Newsweek sobre el fin de la recesión. Así que para una vez que teníamos algo un poco claro volvemos otra vez al desconcierto de los últimos meses (o más).
El problema es que la hipótesis de que estamos en el invierno de Kondratieff parece bastante coherente. Las alarmas suenan por todas partes: deuda disparada, bancos que siguen con problemas (a pesar de que den beneficio el problema está en el balance), desempleo, morosidad, etc, etc y, sobre todo, es que parece que ha terminado una época.
Pero los precios son los que siempre tiene razón, podemos hacer sesudos análisis, que si no se cumplen no valen para nada y la realidad es que el mercado ha dado un tirón fuerte en tres sesiones, que muchos están (estamos) con el pié cambiado y que como se rompan resistencias estamos de nuevo compuestos y sin novia.
Observemos con detenimiento el gráfico del Dow Jones. La figura marcada en azúl que se desplegó durante el mes de mayo rompió al alza pero el movimiento se fué abajo rápidamente. Primera consideración: después de una figura se rompen resistencias pero el movimiento es muy flojo, señal de debilidad. Posteriormente se produce un movimiento bajista en que se pierde el soporte de los 8200. Segunda consideración: parece que se confirma la debilidad, parece que el movimiento al alza ha concluído. Pero resulta que en tres sesiones el Dow Jones recupera 550 puntos, nada menos. Para el resto de los mercados occidentales las circunstancias son bastante parecidas, una aparente ruptura en falso, caída y recuperación posterior. En el caso del Ibex volvemos a atacar la zona de resistencia de los 9.900.
A pesar de que puedan tener razón los que opinan que el mercado bajista se ha acabado, sería un caso bastante raro, sin pistas, sin figuras, sin volumen, pero conviene no sorprenderse de nada en bolsa.
El gráfico de BBVA habla por sí mismo, parecía una rotura en falso pero hoy confirma la ruptura con algo más de volumen. La figura parece fiable y parece que podría tener algo más de recorrido.
Las tres últimas sesiones le repiten a uno que a pesar de que se crea con experiencia y conocimiento en bolsa uno siempre es un principiante. De momento conviene no echar las campanas al vuelo. Rotura en falso arriba, otra abajo y ahora a saber. Hay poco volumen, las cotizaciones suben y bajan con muy poco y el embiente sigue siendo especulativo. Esto quiere decir que las jornadas desconcertantes y el comportamiento raro puede seguir produciéndose porque si falta el inversor final (que o está líquido o de vacaciones) esto es un juego de suma cero.
Publicado por ICorral - 29/06/09 a las 10:06:19 pm
Si observamos otros cambios de tendencia de mercados bajistas, en los últimos treinta años o más, nos encontraremos con figuras parecidas a las que actualmente pueden verse en los índices y en las acciones. Se pueden ver pocas diferencias. ¿Quiere esto decir que los mercados se han dado la vuelta?, la respuesta es difícil, siempre lo es. En los últimos peses se han visto cosas muy malas para las economías y parece que la vuelta a la situación de partida es imposible. A esto ya ha apuntado Soros, las cosas no volverán a ser como antes y tendrá que producirse un ajuste y una redefinición de las reglas pero, de momento, poca cosa.
Conviene enumerar algunos factores que siguen estando presentes en los mercados.
En primer lugar dan ganas de comprar. Las figuras de continuación están por todas partes. Santander y Telefónica empujan. BBVA parece estar en puertas de un movimiento importante. Todo esto sin contar el enorme número de valores que se han ido a las nubes en poco tiempo con una buena parte de los inversores en liquidez desde los días del pánico de octubre y febrero. Las circunstancias de los mercados internacionales son parecidas aunque parece que hay más optimismo en España, sorprendentemente.
En segundo término parece que las manos débiles (debido a lo anterior) se han animado. El volumen sigue siendo bajo, con un fuerte protagonismo de traders profesionales. Dicen, y puede ser, que hay mucho de trading automático. Ahora los pequeños entran pero no las manos fuertes.
Por último el entorno macroeconómico sigue siendo poco alentador (por decirlo en palabras suaves). La crisis actual no es algo pasajero y no es algo de 2007. Todo aquel que tenga un poco de memoria se acordará de 1999 y 2000, años de crecimiento fuerte. Después de la caída de las tecnológicas la máquina de inyectar dinero ha funcionado a pleno rendimiento y ahora hay que purgar los excesos. Se ha invertido con dinero prestado en negocios que no valen nada. La deuda pasó al banco y del banco a los gobiernos, en parte.
Conviene, por tanto, seguir manteniendo la calma. Puede que lo peor haya pasado y puede que los gráficos indiquen continuación de tendencia pero no parece que vayamos a estar en predisposición de que los beneficios comiencen a crecer con dos dígitos anuales.
Resulta llamativa esa complacencia con las decisiones tomadas por las autoridades que han logrado frenar el shock sistémico. Pues bien. Frente a una oleada de agujeros en el sector bancario se ha procedido por dos vías. En primer lugar a dar todo el dinero que hiciera falta para refinanciar los agujeros, esto se ha hecho de varias maneras pero es básicamente eso. En segundo lugar se han puesto las condiciones para que los márgenes de intermediación se disparen. A los bancos el dinero no les cuesta nada y lo cobran a algo, y esto implica que su margen se dispara. ¿Y esto por qué?. Para que el beneficio que genera su actividad ordinaria cubra parte del agujero. Pero muchos bancos siguen bien pillados, la prueba de que sucede tal situación es que la velocidad de circulación del dinero sigue siendo baja. En palabras sencillas, lo que se ve en la calle ocurre en todas partes, no hay crédito, el dinero no circula, esto no ha cambiado.
En los Estados Unidos es necesaria una reestructuración del sector financiero (además del saneamiento), a ello hay que añadir el sector industrial. Muchas empresas industriales ya estaban mal antes de todo esto y el déficit comercial allí es muy alto.
El riesgo de inflación ya es vox populi. Ha habido comentarios de Greenspan y de Jim Rogers, entre otros.
En España las cosas están peor.
La deuda está disparada y los intereses pueden subir con fuerza, lo que nos llevaría a la situación de los 90.
Los desequilibrios estructurales son enormes y no hay síntomas de cambio. Los sectores exportadores deberían crecer pero no ha habido manera en muchos años. Seguimos con uno de los déficit comerciales más altos del planeta.
En contraposición a otras épocas el endeudamiento de las familias es también enorme.
En relación a la inflación conviene tener en cuenta varias consideraciones. Es la manera más fácil que tienen los gobiernos de aligerar las cargas financieras de las familias, las suyas propias y de bajar los salarios reales. Puede que sea algo perfectamente premeditado aunque luego muy difícil de controlar. Por otro lado a las bolsas puede que no les siente tan mal un entorno inflacionista si este no se ‘pasa’. El problema es que cuando se empieza con la inflación no se sabe donde acaba.
Publicado por ICorral - 18/05/09 a las 01:05:14 pm
Deberían decir brotes verdes en un paisaje lunar. El panorama sigue siendo preocupante y el círculo vicioso sigue estando ahí. La semana pasada se publicaron datos de consumo, ejecuciones hipotecarias y peticiones de subsidio de desempleo algo mejor de lo esperado, pero las cosas siguen estando mal y las soluciones que se están aplicando fuerzan a muchos a pensar en una prolongación de la crisis.
La subida de las bolsas es un motivo más para que el ánimo general mejore. Si las acciones suben es que se espera que las cosas mejoren ¿No? Pues puede que no. En los Estados Unidos el desempleo sigue al galope y comienza a generalizarse el subempleo, algo que en España está cerca de ser norma. Con un paro alto difícilmente va a reactivarse el consumo, pero la peor parte se la lleva la morosidad bancaria que puede seguir siendo alta. En relación al famoso stress-test muchos lo califican de farsa.
A por Greenspan
Hace ya meses la blogosfera comenzaba a dar síntomas de que la FED estaba en el punto de mira, ahora es casi más evidente. Las críticas a Greenspan, al bombeo de liquidez y al consiguiente engorde de la burbuja son ya un clamor. También lo es el hecho, difícilmente discutible, de que todas las ayudas en curso van a compañías ineficientes a las que debería dejarse morir en paz. Normalmente todos estos parches a las vías de agua lo que dan lugar es a un crecimiento de la deuda sin que se produzcan beneficios a futuro y a que se prolongue la crisis artificialmente. El problema es que hay unos señores, a los que se llama políticos, que tienen miedo de que una hecatombe se los lleve de por medio, taponan en el corto plazo, dejando así el marrón a largo plazo.
Al margen de todas estas consideraciones el sector bancario norteamericano experimentó una corrección la semana pasada, tocando una zona de soporte al cierre de semana. En estos momentos parece que reacciona al alza, pero el sector está haciéndose zombi por momentos.
En relación a la inversión pura conviene considerar la idea de que el sector bancario sigue en una situación peor que delicada. Las recomendaciones de JP Morgan recomendando comprar obligan a ‘mosquearse’ porque normalmente esta clase de noticias de agencia dan paso a un tsunami de papel.
En España parecido pero peor. Con un paro galopante y con unas medidas que lo que intentan es reactivar el consumo tímidamente se está malgastando el dinero en el corto plazo para dejar una ruina a largo. El consumo va mal, y si el paro sigue estando en niveles estratosféricos, se puede romper la cuerda y comienzan las ejecuciones bancarias y la morosidad, malo para los bancos y especialmente para las cajas que necesitarán de más dinero público. En mi opinión el sector bancario, después de un repunte bestial al alza arde en las manos, pero antes de tirarse a la piscina conviene mirar los gráficos. Casi nada es lo que parece y la visión errónea de las cosas es la norma en este negocio.¿Está todo tan mal como parece? Gran pregunta. Los brotes verdes esos que dicen pueden ser un espejismo o no, lo que parece claro es que muchos deben estar pensando más en salvar su trasero que en otra cosa y nada como dar esperanzas para aguantar un poco más.
Los bancos han tenido un comportamiento dudoso en zona de resistencia pero no hay confirmación de la caída. Santander tiene un primer soporte en la zona de los 6,60-6,70. BBVA podría tener un primer soporte en los 8. Popular está parecido tocando la primera zona de soporte.
En conclusión: malas vibraciones otra vez y un enorme tramo al alza que debería corregirse. O lateral o para abajo pero una ruptura al alza ahora parece difícil.
El gráfico de BBVA nos muestra como los síntomas de debilidad se producen cerca de la media móvil de 200 y como la recta de aceleración del movimiento al alza se ha perdido. Esto no quiere decir que vaya a producirse una caída brusca pero sí que avisa de que podemos entrar en un proceso correctivo del tramo que se ha producido y esto en el mejor de los casos porque otra opción es que el mercado bajista continúe. El mercado no está para alegrías. Muchos, como yo, han visto con cara de tontos frente a la pantalla como las bolsa subían y subían, pero es que como hace un mes, tirarse a la piscina tiene enormes riesgos. Los mercados se dieron la vuelta sin avisar, cosa que suele ser rara. Ahora pasan por un periodo de volatilidad relativamente baja, cierto optimismo y todo eso después de un tirón fortísimo. Conviene recordar aquello de que ‘es mejor dejar pasar la oportunidad que perder el capital’.
Publicado por Eduardo Vicho - 19/11/08 a las 01:11:06 pm
Eso mismo tendríamos que preguntarle a nuestro señor presidente José Luis Rodriguez Zapatero, y es quesólo han pasado unas semanas desde que “sacó pecho” por nuestro sistema financiero al que catalogó como de “envidiable”. Después de esta pequeña introducción me gustaría que viésemos unos puntos que nos harán reflexionar sobre si es cierta o no dicha afirmación:
Publicado por Eduardo Vicho - 12/11/08 a las 01:11:29 pm
A continuación me gustaría comentarles de forma breve los valores que desde EJD VALORES estamos siguiendo más de cerca así como los niveles que debemos vigilar. Iberia: Siguen soltando las manos fuertes poco a poco. Ojo a la pérdida de los 1,60 ya que situaría un nuevo objetivo de caída en los 1,20€ (origen del movimiento y zona de soporte).
Publicado por Eduardo Vicho - 24/10/08 a las 09:10:59 am
Aunque cueste creerlo, en momentos de crisis como en los que nos encontramos, donde las bolsas de todo el mundo caen a plomo, el paro aumenta a niveles críticos y la morosidad se multiplica por doquier entre las entidades más importantes del panorama mundial, existe una serie de fondos e inversores que se benefician de forma sustancial de éste “Tsunami financiero” y ven como sus plusvalías aumentan más y más a medida que muchos inversores ven como sus inversiones dismuniyen de forma drástica y valores que hace sólo unos meses se consideraban “defensivos” pierden más de un 30% en lo que va de año.
Ya vemos incluso como hasta aquellas personas mayores que tenían sus acciones de Telefónica o Santander desde hace más de 10 años han visto como en cuestión de meses todas sus plusvalías han desaparecido y actualmente se encuentran a precios muy cercanos a los que ellos compraron.
Me gustaría que viésemos la posición de dos fondos internacionales en algunos de los “grandes” del mercado español para que veamos que nadie se salva de la crisis en la que estamos inmersos y de la que no sabemos si lo peor estará por llegar:
BBVA: Harbingen Capital Partners posee 0,62% de la compañía en corto.
B.Popular: Harbingen Capital Partners posee 0,73% del capital corto.
Banco Santander: Capital Partners Master Fund I, Ltd comunica una posición corta en el capital del Santander de 29.500.000 acciones, que supone el 0,46% del capital. Corp. Mapfre: Viking Global Investors posee 0,56% del capital corto.
En fín, así es la bolsa, y ahora mas que nunca se hace realidad el dicho de: “Si unos ganan es porque otros pierden”.
Publicado por Eduardo Vicho - 28/07/08 a las 09:07:54 am
Y es que muchos inversores ya sólo tienen ojos para las vacaciones que comenzarán en un mes de Agosto que lo tenemos como se suele decir: “a la vuelta de la esquina”.
Ésto se refleja en un comienzo de semana en el que predomina la incertidumbre en los primeros compases y donde debemos centrar la atención en los siguientes puntos:
- Los datos de confianza tanto de Alemania (el cual conoceremos mañana y se encuentra en mínimos) como en EEUU (donde muchos expertos coinciden en que éste será uno de los principales factores que deberá recuperase antes de que la crisis pueda tocar fondo).
-Aluvión de resultados empresariales tanto de empresas europeas como americanas, destacaremos algunas como BBVA, BSCH, Starbucks y British Airways entre otras.
- También debemos de seguir de cerca un precio del petróleo que sigue con las correcciones que ya augurábamos en el análisis de la semana pasada colgado en www.ejdvalores.com y poco a poco se acerca el primer nivel de soporte situado en los 120$/barril (esta corrección está dando un respiro a sectores muy castigados en los últimos meses como el de las aerolíneas).
- Por último, cerraremos la semana conociendo un dato de paro mensual desde el otro lado del Atlántico que muchs expertos esperan con gran expectación ya que podría darnos pistas sobre los próximos movimientos de la FED en cuestión de política monetaria.
Dicho esto y viendo que poco a poco se siguen apuntando a los cursos de análisis técnico de iniciación que EJD VALORES ofrecerá después del verano, recordarles que el primero en tener lugar será el de Bilbao y que cualquiera que quiera información puede obtenerla mandando un correo a: eduardovicho@ejdvalores.com .
Publicado por Eduardo Vicho - 30/06/08 a las 08:06:06 am
Pues mucho me da que sí, y la verdad es que en esta ocasión no soy tan optimista como lo fui ayer con la selección española , la cual por lo menos tenía seguro que se “dejaría la piel en el campo”, en cambio, vemos que los “pesos pesados” del Ibex35 no tiran del carro, incluso un sectortan importante como el financiero está siendo un verdadero lastre para el selectivo.
En medio de este pesimismo generalizado, el BCE se reunirá la sesión del jueves para determinar si finalmente sube 0,25 los tipos de interés (como ya “amenazó” el mes pasado) o por el contrario sigue con la tónica de las últimas citas y decide seguir sin mover ficha (que igual sería la mejor opción en estos momentos).
Mientras tanto vemos al petróleo mantenerse por encima de los 140$/barril, y no es para menos después de que el presidente de la OPEP mostrara su visión del mercado en la que apuntaba niveles de 150/170$ por barril. En fin……. con tantas incertidumbres como las que nos estamos encontrando, creo que estar dentro del mercado a medio plazo es una aunténtica “locura” y es que sólo falta que la CNMV pronuncie la famosa frase : “Hagan juego señores”, aunque si les soy sincero, cada vez encuentro más similitudes entre el Casino y la Bolsa, empezando por: LA BANACA SIEMPRE GANA.
A todo esto aprovecho para comentarles que he subido un interesante análisis del BBVA que podrán encontrar en www.ejdvalores.com y donde marco las claves con las que se puede encontrar el valor a corto/medio plazo.
Por cierto, para auqellos que me han hecho llegar sus mails para asistir a los cursos que daremos despés de verano en Bilbao, Barcelona y Valencia, comentarles que de forma inminente tendrán toda la información necesaria. Recuerden que sólo tienen que contactar con un servidor en: eduardovicho@ejdvalores.com
Publicado por Eduardo Vicho - 24/01/08 a las 09:01:54 am
Así es amigos parece que en esta ocasión el rebote a nivel mundial ha sido unánime y hemos presenciado un fuerte rebote al alza en todos los mercados europeos.
En el caso del Ibex35 vemos como se anota a estas horas un 4,8% y se dirige de nuevo hacia los 13.000 puntos, nivel que al ser tocado en la sesión de ayer dio lugar a la entrada nuevamente de papel al mercado y originó una sesión más de caídas.
