Intervención en Estrategias de Inversión. 24/11/2008

 ”El plan de estímulo de Obama tendrá un impacto más psicológico que real”

Apertura alcista en Wall Street donde los inversores aplauden el rescate que el Gobierno de EEUU lanza sobre Citigroup. En opinión de Eduardo Vicho, co-director de EJD Valores “la primera lectura que ha hecho el mercado es positiva y hemos tenido una apertura claramente alcista y acorde con el cierre del viernes donde por el vencimiento de futuros el Dow se anotó una subida de más del 6%”. El experto recuerda que “esta semana estaremos atentos a los datos macroeconómicos y a esta intervención” porque “hay que ser realistas y si no es por la inyección del Gobierno, Citigroup hubiera acabado como Lehman Brothers y no es un hecho alentador para el sector”.
Vicho explica que “hemos repetido en ocasiones que Citi nos preocupaba y que el efecto psicológico que tendría la caída de un banco de tal magnitud podía ser grande”. Ahora “parece que sienta bien al inyección, pero si Citi está así, cómo pueden estar otros bancos más pequeños”, apunta.

“Vemos poca transparencia, nos hacían sospechar los despidos masivos, la necesidad de Citi de recurrir a fondos soberanos y finalmente al propio Gobierno”. El co-director de EJD Valores pone de manifiesto que “si miramos todo desde un plano más general, vemos que los grandes tienen esta debilidad, General Motors en su sector también, hemos visto lo ocurrido con AIG, Fannie Mae y Freddie Mac por lo que no hay ningún estímulo que nos haga pensar que esto pueda recuperar niveles”. “Podríamos ver todavía mínimos muy muy por debajo de donde estamos”.Vicho establece que “viviremos rebotes para volver a caer”. “Si hacemos una comparativa con lo ocurrido en 2000 vemos movimientos parecidos y aunque la tendencia a medio -largo plazo es bajista vamos a ver rebotes o propulsados por cierre de cortos o por la sobreventa”.

Para el analista “los niveles de sobreventa han llegado a niveles críticos y podríamos ver una subida de magnitud importante, en el mejor de los casos veríamos los 9.100 ó 9.400 puntos en el Dow”. “Hay que vigilar en el corto palazo los 8.700 puntos y ver como se comporta ahí el índice”, matiza. “Estamos ante rebotes puntuales que hay que aprovechar para deshacer posiciones de cartera porque volveremos a mínimos y los perderemos”. “No queremos crear alarmismo –afirma Vicho- pero es cierto que hay que ser realista y no hay un ápice que nos haga pensar que la situación mejora”. Los datos de esta semana podrían ser mejor de lo esperado-reconoce- pero el mes pasado tuvimos todo el tema del plan de rescate y eso animó al mercado, sería a principios de 2009 cuando veamos la confianza en mínimos y el paro en máximos” si a esto “le añadimos la caída casi en picado de las materias primas, mucho cuidado que o tomamos medidas fiscales o vamos directos a la deflación”.

En relación al plan de estímulo fiscal que podría poner sobre la mesa el presidente electo Barack Obama, el experto matiza que “el impacto psicológico será superior al real, por muchas medidas que se tomen al igual que la crisis ha tardado años en dejar ver los verdaderos efectos que ha provocado, igualmente las medidas tendrán su impacto dentro de mucho tiempo”. “Cuando de verdad seamos conscientes de que esto no se soluciona en un año, volveremos a mínimos”. Mientras tanto “en sesiones como la de hoy nos agarremos a soluciones como la inyección a Citi para subir pero sin ningún fundamento y gran parte de la subida está propiciada porque los cortos han decidido hacer caja”, explica Vicho. Para el analista “hay oportunidades y vemos que podemos posicionarnos cortos, nos aprovechamos de los movimientos a la baja. Estamos realizando trading aunque con tanta volatilidad hay que tener cuidado con los stop loss”. Sí hay “oportunidades a cuatro días vista pero no es momento para comprar y olvidarse de la bolsa, esos tiempos ya pasaron”, expone.

Rusia SÍ Alemania NO………..¡ Viva la Unión Europea !

En esta ocasión me gustaría darles mi punto de vista sobre el que sin duda va a ser uno de los temas “estrella” durante las próximas sesiones e incluso semanas.

No se si recuerdan que hace aproximadamente una semana, se rumoreaba en el mercado que el grupo estatal ruso Gazprom podría lanzar una OPA sobre Repsol, pues bien, después de recibir la tajante negativa por parte del gobierno español (por el simple motivo de que si Rusia no deja a las empresas europeas comprar en su territorio, Europa responderá de la misma manera), parece que Rusia no se da por vencida y en esta ocasión contraataca pero con la lección bien aprendida, es decir, en forma de empresa privada , con lo que el Gobierno considera que no hay porqué vincularla con el gobierno Ruso y prefiere mantenerse al margen, decisión poco acertada desde mi punto de vista sobre todo si vemos los antecedentes rusos:
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“Poco a poco las economías de todo el mundo irán cayendo en recesión”

Fuente: Estrategias de Inversión.
La primera jornada post cumbre de Washington en Wall Street comienza en negativo y lo hace en sintonía con el resto de plazas bursátiles europeas que a esta hora ceden una media del 2%. Según explica Eduardo Vicho, codirector de EJD Valores, “contamos con una sesión en la que las referencias macroeconómicas han quedado por debajo de lo esperado por el mercado. Esta semana, además, no contamos con referencias macro importantes y estaremos por tanto pendientes –asegura Vicho- a las noticias empresariales, como los despidos de Citigroup. Mucho cuidado por tanto, ya que estamos viendo problemas latentes en el sector financiero y vamos a ver si el equipo de Obama anuncia un paquete de medidas fiscales que son inevitables”.

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¿ DEBEMOS ACUDIR A LA AMPLIACIÓN DE CAPITAL DEL SANTANDER?

¿Debo acudir a la ampliación de capital del Santander? No me queda otra opción.

Sin duda esa es la pregunta que miles de inversores de la entidad se estarán haciendo en estos momentos, sobre todo después de que hayan visto que la cotización ha perdido más del 10% desde que anunciaron la “famosa” ampliación de capital de 7.200mill de €. con una emisión de nuevas acciones a un precio de 4,5€ (una prima bastante “atractiva” en el momento que lo anunciaron pero que cada día que pasa deja de serlo tanto).

A pesar de que ayer pudimos leer en un comunicado por parte de la entidad que el único objetivo de la ampliación es el de mejorar ratios (ya que no tienen ningún problema de liquidez según ellos), parece que los inversores no terminan de creérselo del todo y se plantean si acudir o no a esta ampliación de capital a pesar de que tengan los títulos comprados a niveles muy superiores a los actuales y a sabiendas que tardaremos muchos años en volver a ver los 14/15€.

Desde mi punto de vista, la estrategia del banco es bastante inteligente, ya que anuncia dicha ampliación en un momento en el que el B.Santander ha sido considerado uno de los bancos más fuertes de Europa, se le ha señalado como posible comprador en varias ocasiones en lo que llevamos de crisis y nadie duda sobre la solvencia de dicha entidad.

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Duró poco el “efecto Obama”

Y es que parece que los mercados llevaban descontando desde hace días la llegada del candidato demócrata al poder. Un ejemplo claro lo hemos visto en el sector de las energías renovables, que ante las palabras de Obama  sobre su apoyo incondicional a las energías alternativas, hemos visto una fuerte reacción al alza de los principales valores del sector que pueden ser los grandes beneficiados. De todos modos, y hablo por las experencias anteriores, mucho cuidado ya que esa parte del discurso me recordaba a la que pronunció en su día George Bush y que como hemos podido comprobar no ha sido del todo cierta, ya que el petróleo sigue siendo el “rey” de las energías, y si pensamos en las reservas de petróelo con las que cuentan los EEUU….mucho me temo que todavía falta bastante tiempo para que el famoso “oro negro” sea sustituido por otro tipo de energía (personalmente creo que la única sustituta posible sería la nuclear).

Ante momentos como los que estamos viviendo, en los que nos ha costado varios meses asumir que estamos inmersos en una de las peores crisis de los últimos tiempos,parece que buscamos cualquier excusa a la que agarrarnos para pensar que ya hemos visto lo peor y que a partir de aquí todo volverá a ser como antes. En este caso las excusas empiezan a aparecer de forma indiscriminada: Recortes de tipos hasta mínimos históricos, cambio de gobierno en el poder, reunión del G-20 y G-7 para tomar medidas…. todo eso está muy bien la verdad, pero no nos engañemos, el efecto de dichas medidas sólo podremos apreciarlo dentro de unos meses y no a corto plazo, como parece que los mercados esperan.

Lo único cierto a estas alturas, es que día tras día conocemos nuevos y pésimos datos macroeconómicos que reflejan la verdadera situación de la economía mundial: Datos de paro en máximos , venta de viviendas nuevas en caída libre, morosidad por las nubes…..

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El Yen japonés en el punto de mira de todo el Mundo.

Hace mucho tiempo que la economía japonesa entró en una profunda recesión de la que personalmente creo que nunca ha llegado a salir (aunque técnicamente debamos esperar a ver dos trimestres consecutivos con un PIB negativo para afirmar que vuelve a entrar en recesión).

Desde hace ya unos cuantos años, la divisa nipona ( el Yen ) ha sido por excelencia una de las más débiles del mundo , y los tipos de interés Japoneses los más bajos de todo el panorama mundial (se encuentran en el 0,5%). Todo esto ha provocado que miles de inversores se lanzaran durante años a endeudarse en yenes para invertir en monedas más fuertes y donde los tipos de interés fueran considerablemente superiores a los de Japón ,ésta práctica es lo que comúnmente se conoce como “Carry Trade”.  

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