¿Se acabó la fiesta?

Otra sesión de locos sin que haya dado tiempo a olvidar las de octubre y noviembre. El Ibex 35 ha perforado referencias pero lo peor no es el gráfico del índice sino el ambiente en que se produce. En octubre y noviembre pudo haber ventas por liquidación forzada, o al menos eso se decía. Ahora todo el mundo sabe que las cosas están mal, nadie puede hacerse de nuevas por la crisis y de buenas manos entrando, poco hay.

El Dow Jones perdió la zona de los 8350. ¿Se lanza ya a un nuevo tramo bajista?, esa es la cuestión. Desde un punto de vista de tendencia principal al mercado bajista le puede quedar todavía mucho. Ha sido una caída rápida, la más rápida desde los años 30 y esto obliga a recapacitar, a echar de nuevo la vista hacia los ciclos de Kondratieff, los de Benner, etc. La previsión que daba el ciclo de Benner de un máximo en 2010 parece poco probable que se cumpla, aunque lo es más que veamos un mínimo en 2011. El ciclo de Kondratieff es también interesante pero al ser de 52 años hay muy pocos ciclos con los que comparar.

Si observamos los mercados han experimentado dos subidas sostenidas de unos 24 años, la corrección posterior ha sido de aproximadamente 12, lo que hace un total de 36 años de ciclo. El periodo correctivo de 1966-1978 es similar en tiempo al 1929-1942. Las dos fases alcistas arrancan de 1942 a 1966 (24 años) y la de 1978-2003 (25). Se pueden hacer muchas cábalas con los ciclos pero vayamos a aquello que puede tener utilidad práctica. Es muy probable que la fiesta bursátil de los 80 y 90 se haya terminado. La economía está hecha unos zorros. La deuda pública revienta, Alemania ya tiene problemas para colocar la deuda (lo de España será de traca) y hay un serio riesgo de que los tipos suban (lee usted bien) y/o que se dispare la inflación (también lee bien). Los gobiernos y los bancos centrales enredan a base de endeudarnos cuando son ellos y solamente ellos los que nos han llevado a la situación actual (mejor no hacerse líos porque esto es así). La Reserva Federal ha fracasado en su razón de existir, así de claro, no ha podido evitar una contracción brusca de la masa monetaria y para eso precisamente se creó. Como de esto se escribe mucho y se lee bastante no hay que insistir demasiado, lo cierto es que las cosas están mal, y que se dice que se comenzará a ver la luz al final del túnel en 2010. Pues bien uno eso se lo puede creer o no, pero lo cierto es que para endereza la situación actual hace falta mucha mano izquierda. ¿Al final que tenemos? Se mira mucho a la crisis del 29, pero la de los 70 está más cerca, paro reestructuraciones, conflictividad e inflación. Y sobre todo reestructuración del tejido productivo y/o variaciones en las estructuras políticas, cosas siempre traumáticas. No es la misma situación, ni una ni otra, pero tenemos una idea de la extensión en tiempo que puede tomarse, de las bestialidades que pueden hacer los políticos, del descontento social que puede generarse (y que ya se puede palpar en la calle) y del deterioro que pueden darse en los mercados, que puede ser terrible.

A mi las cuentas me salen que en 2011 podríamos ver una recuperación de las bolsas, siempre adelantándose a una recuperación económica. Habrían sido 11 o 12 años de corrección (1999-2011) y coincide con el mínimo de los ciclos de Benner. Hay algo que no me encaja mucho y es que los mínimos del ciclo de Benner no suelen perforarse y esa es la razón de que tengo dudas de que los mínimos de 2003 vayan a perderse. Ah! y que no se me han ido los números y soy optimista ,que la crisis podría durar hasta 2023 si se cumple el ciclo de 16 años de periodo de ajuste.

Sea como fuere queda crisis bursátil y crisis económica para rato, apenas hemos empezado, y eso implica nada de posiciones compradas a largo plazo, en las bolsas y muchísimo tiento, que si se inicia un nuevo movimiento a la baja podrían ser 2000 puntos menos para el Dow Jones Industrial y ahí, quizás estabilizarse. Ah!, una cosa: ojalá me equivoque con todo lo que he puesto.

Si el mercado está lateral toca rebote

El mercado norteamericano cayó ayer con cierta fuerza, lo mismo pasó al crudo y al oro. El dólar se ha desplomado frente al yen y ha sido un indicador de la cancelación de operaciones aunque en estos momentos es algo un poco más dudoso que signifique tal cosa. De todos modos la cuestión es que el mercado norteamericano no ha podido con las zonas de resistencia, se ha vuelto en zona de sobrecompra y mantiene todavía la volatilidad alta. Como la mayoría casi nunca tiene la razón parece aconsejable pensar en un movimiento lateral vigente. Los hay favorables a un cambio de tendencia, cosa difícil, los hay que piensan en el Armaggedón, con los siete sellos abiertos y las siete ángeles con las siete trompetas tocando a pleno pulmón. Pensemos que los precios descuentan muchas cosas y que el mercado está en ese inestable equilibrio de siempre. Se ha producido un tramo al alza en dientes de sierra, más bien flojo, se ha toca resistencia y los precios se caen. La caída podría estar agotada o cerca de agotarse, lo que no quiere decir que haya que comprar y el ánimo ha pasado de la moderada alegría del pasado martes al miedo a nuevos desplomes al estilo de octubre.

Parece probable que se produzca una reacción al alza a corto plazo. El Dow Jones, el Euro Stoxx 50 y el S&P 500 han desarrollado un tramo a la baja con dos impulsos bajistas, siendo el último el 61,8% del movimiento anterior en el caso del Dow y ello implica que la ruptura de la línea de tendencia, que serían los 895 puntos de futuro de SP y los 8550 de Dow, pueden dar paso a un nuevo tramo al alza ¿Hacia donde?, ni idea, podríamos ir de nuevo hacia zona de máximos de la semana pasada pero no es fiable. El mercado está lateral y lejos de definirse con claridad. Ahora bien, si se pierden los 8.355 puntos de Dow no hemos dicho nada y hay que replantearse las cosas.

Dow Jones 60 min

Volatilidad de locos

Con dos sesiones nada más de caída el índice VIX ha vuelto a subir. A pesar de la caída de la volatilidad a partir de noviembre ésta sigue en niveles demenciales. En las bruscas caídas de 1998 y los bruscos movimientos de 2001 y 2002 el VIX se situó en un nivel máximo de 45, cosa que ahora nos parece un nivel tranquilo después de haberse registrado volatilidades nunca vistas. Las lecturas en la implícita del Ibex 35 son similares, es decir, pasamos por una fase de fuertes movimientos intradía y expectativas inciertas que hacen muy caro tomar cobertura con opciones y que son un indicativo de que el temor sigue estando vivo en las bolsas. Las opiniones que se escuchan nunca han sido tan dispares, tanto en relación a la posible caída como a la recuperación y el los registros que alcanza el VIX así lo indican.

Hay unas altas tasas de liquidez en mercado y todo parece indicar que tal y como está el ambiente en la industria de los hedges y los fondos, difícilmente se va a tolerar a sus gestores que si se produce una superación de resistencias se queden fuera. ¿Quiere decir esto que el mercado va a iniciar un cambio de tendencia?. Pues no. Miren los gráficos de valores de mediana y baja capitalización. Para que esos valores formen suelo y recuperen, para que se produzca un cambio de tendencia general del mercado se necesita mucho más tiempo. Las economías están en proceso de reestructuración, incluso las propias reglas del juego del sistema pueden cambiar. Mientras tanto la deuda crece a niveles de vértigo y los agujeros surgen como las flores en primavera. Hace falta tiempo para que las cosas se aclaren, pero la industria financiera no lo tiene y esto implica que puede ser, es una teoría, que si se comienzan a atacar resistencias se produzca un movimiento al alza persistente que, posiblemente, de paso a nuevas caída pero que sea lo suficientemente intenso y prolongado para poder aprovecharlo.

En la sesión de ayer en Nueva York todo apuntaba a que podrían volver a reproducirse las sesiones de un 3 o 4% abajo, pero no pasó nada. Posiblemente que el tiempo corra sin que se produzcan sesiones bruscas y si se va moderando la volatilidad es una buena señal. El próximo reto no es tanto coger la subida, como detectar el siguiente techo. De momento parece que los soportes en algunos valores pueden aguantar y aunque no sea momento de comprar acciones indiscriminadamente conviene ir mirando el mercado: eléctricas o algunos valores industriales (miren Schneider Electric en el gráfico), como esa comienza a haber.

Ante la crisis……..asesoramiento gratuito ¡

O eso es por lo menos la decisión que hemos tomado desde EJD VALORES, donde llevamos una semana dando el asesoramiento totalmente gratuito y con unos excelentes resultados ( 84% de rentabilidad acumulada en lo que va de año).

¿En qué se basa la operativa?

Fundamentalmente intentamos ir siempre con la tendencia, de modo que operamos en cortos cuando la tendencia es bajista y largos cuando es alcista. Parece obvio pero muchos inversores nos olvidamos de cosas tan elementales cuando nos encontramos dentro del mercado. Actualmente, la alta rentabilidad que estamos obteniendo se debe principalmente a operaciones de Trading que no duran más de 2/3 días, ya que entendemos que ante las incertidumbres que hay actualmente en el mercado, tomar posiciones con vistas a varias semanas puede ser un riesgo inneceario debido a la alta volatilidad existente.

Operativa “anti- pillados”

En todas las recomendaciones que mandamos desde EJD VALORES va acompañado un nivel de Stop.Loss (que suele rondar el 2/3%) el cual recomendamos que sea puesto de forma inmediata para así evitar que se llegue a tener un valor en cartera con pérdidas superiores al 30/40% como ocurre actualmente y que ha dejado muchos “pillados” que difícilmente volverán a ver sus precios de compra en los próximos meses. Quizás con esta estrategia no van a obtener una rentabilidad del 80% en un mes, pero lo que pueden tener por seguro es que la media anual será positiva y podrán dormir tranquilos (algo que en los tiempos que corren es bastante importante).

Algo más que asesores.

Desde EJD VALORES estamos a su disposición durante el horario de sesión en un teléfono de consultas donde de forma puntual podrá preguntarnos por algún valor que le haya quedado en cartera “pillado”, pedir consejo sobre la gestión de su dinero (cuánto capital debe meter dependiendo de si la alerta es conservadora-moderada-agresiva) y de este modo no sentirse en ningún momento sólo ante el mercado.

Sistema innovador a la hora de recibir las recomendaciones:

Después de 2 años de desarrollo, hemos puesto a punto un avanzado software de asesoramiento que permite al usuario recibir las alertas tanto en su propio PC como en el Teléfono Móvil en menos de 10 segundos, con lo que podrá tener cierta agilidad a la hora de realizar su operativa y no perderse grandes por no estar delante del PC o por no actualizar a tiempo su correo electrónico.

Después de todo esto, lo único que puedo hacer es invitarles a visiten nuestra web: www.ejdvalores.com , donde podrán encontrar todo lo necesario o llamar al 91.534.54.83 donde sin ningún compromiso le informaremos de todo lo necesario para que pueda recibir cuando antes el asesoramiento gratis y así no dejar escapar las grandes oportunidades que el mercado nos brinda de vez en cuando.

Por último, y para cualquier duda relacionada con el servicio, les facilito mi correo electrónico donde sin ningún compromiso podrán pedir más información: eduardovicho@ejdvalores.com

Un saludo ¡

Intervenciones en los medios del 30/11/2008

Aquí les dejo las intervenciones que hice en la sesión del viernes por si les son de ayuda o tienen curiosidad por saber cual es mi opinión sobre la situación actual del mercado y del “culebrón” Repsol-Lukoil:

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Intervención en Estrategias de Inversión. 24/11/2008

 ”El plan de estímulo de Obama tendrá un impacto más psicológico que real”

Apertura alcista en Wall Street donde los inversores aplauden el rescate que el Gobierno de EEUU lanza sobre Citigroup. En opinión de Eduardo Vicho, co-director de EJD Valores “la primera lectura que ha hecho el mercado es positiva y hemos tenido una apertura claramente alcista y acorde con el cierre del viernes donde por el vencimiento de futuros el Dow se anotó una subida de más del 6%”. El experto recuerda que “esta semana estaremos atentos a los datos macroeconómicos y a esta intervención” porque “hay que ser realistas y si no es por la inyección del Gobierno, Citigroup hubiera acabado como Lehman Brothers y no es un hecho alentador para el sector”.
Vicho explica que “hemos repetido en ocasiones que Citi nos preocupaba y que el efecto psicológico que tendría la caída de un banco de tal magnitud podía ser grande”. Ahora “parece que sienta bien al inyección, pero si Citi está así, cómo pueden estar otros bancos más pequeños”, apunta.

“Vemos poca transparencia, nos hacían sospechar los despidos masivos, la necesidad de Citi de recurrir a fondos soberanos y finalmente al propio Gobierno”. El co-director de EJD Valores pone de manifiesto que “si miramos todo desde un plano más general, vemos que los grandes tienen esta debilidad, General Motors en su sector también, hemos visto lo ocurrido con AIG, Fannie Mae y Freddie Mac por lo que no hay ningún estímulo que nos haga pensar que esto pueda recuperar niveles”. “Podríamos ver todavía mínimos muy muy por debajo de donde estamos”.Vicho establece que “viviremos rebotes para volver a caer”. “Si hacemos una comparativa con lo ocurrido en 2000 vemos movimientos parecidos y aunque la tendencia a medio -largo plazo es bajista vamos a ver rebotes o propulsados por cierre de cortos o por la sobreventa”.

Para el analista “los niveles de sobreventa han llegado a niveles críticos y podríamos ver una subida de magnitud importante, en el mejor de los casos veríamos los 9.100 ó 9.400 puntos en el Dow”. “Hay que vigilar en el corto palazo los 8.700 puntos y ver como se comporta ahí el índice”, matiza. “Estamos ante rebotes puntuales que hay que aprovechar para deshacer posiciones de cartera porque volveremos a mínimos y los perderemos”. “No queremos crear alarmismo –afirma Vicho- pero es cierto que hay que ser realista y no hay un ápice que nos haga pensar que la situación mejora”. Los datos de esta semana podrían ser mejor de lo esperado-reconoce- pero el mes pasado tuvimos todo el tema del plan de rescate y eso animó al mercado, sería a principios de 2009 cuando veamos la confianza en mínimos y el paro en máximos” si a esto “le añadimos la caída casi en picado de las materias primas, mucho cuidado que o tomamos medidas fiscales o vamos directos a la deflación”.

En relación al plan de estímulo fiscal que podría poner sobre la mesa el presidente electo Barack Obama, el experto matiza que “el impacto psicológico será superior al real, por muchas medidas que se tomen al igual que la crisis ha tardado años en dejar ver los verdaderos efectos que ha provocado, igualmente las medidas tendrán su impacto dentro de mucho tiempo”. “Cuando de verdad seamos conscientes de que esto no se soluciona en un año, volveremos a mínimos”. Mientras tanto “en sesiones como la de hoy nos agarremos a soluciones como la inyección a Citi para subir pero sin ningún fundamento y gran parte de la subida está propiciada porque los cortos han decidido hacer caja”, explica Vicho. Para el analista “hay oportunidades y vemos que podemos posicionarnos cortos, nos aprovechamos de los movimientos a la baja. Estamos realizando trading aunque con tanta volatilidad hay que tener cuidado con los stop loss”. Sí hay “oportunidades a cuatro días vista pero no es momento para comprar y olvidarse de la bolsa, esos tiempos ya pasaron”, expone.

Nuevo rebote técnico ante un panorama cada vez más negro.

Nuevo rebote técnico ante un panorama cada vez más negro.

Y es que parece que nos resistimos a olvidarnos del famoso “rally” de fin de año aun cuando la situación está peor que nunca, y eso no lo digo yo, lo dicen los últimos datos macroeconómicos conocidos tanto en el Viejo Continente (donde Alemania ha entrado en recesión) como en USA (donde algunos de los “gigantes” de Wall Street como GM se tambalean en la “cuerda floja” a la espera de que el Gobierno salga en su ayuda).

Ante este escenario, la reacción de las bolsas en la sesión de hoy es de fuertes subidas, y muchos os preguntaréis…. ¿A qué se debe esta euforia colectiva? 

Personalmente tengo 2 teorías:

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¿ DEBEMOS ACUDIR A LA AMPLIACIÓN DE CAPITAL DEL SANTANDER?

¿Debo acudir a la ampliación de capital del Santander? No me queda otra opción.

Sin duda esa es la pregunta que miles de inversores de la entidad se estarán haciendo en estos momentos, sobre todo después de que hayan visto que la cotización ha perdido más del 10% desde que anunciaron la “famosa” ampliación de capital de 7.200mill de €. con una emisión de nuevas acciones a un precio de 4,5€ (una prima bastante “atractiva” en el momento que lo anunciaron pero que cada día que pasa deja de serlo tanto).

A pesar de que ayer pudimos leer en un comunicado por parte de la entidad que el único objetivo de la ampliación es el de mejorar ratios (ya que no tienen ningún problema de liquidez según ellos), parece que los inversores no terminan de creérselo del todo y se plantean si acudir o no a esta ampliación de capital a pesar de que tengan los títulos comprados a niveles muy superiores a los actuales y a sabiendas que tardaremos muchos años en volver a ver los 14/15€.

Desde mi punto de vista, la estrategia del banco es bastante inteligente, ya que anuncia dicha ampliación en un momento en el que el B.Santander ha sido considerado uno de los bancos más fuertes de Europa, se le ha señalado como posible comprador en varias ocasiones en lo que llevamos de crisis y nadie duda sobre la solvencia de dicha entidad.

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Aviso a navegantes: El Euro / Yen se encuentra cerca finalizar el rebote técnico.

Y supongo que todos aquellos que poseéis hipotecas multidivisa referenciadas al yen os estaréis formulando la misma pregunta: ¿Cómo influirá esto en mi hipoteca?

Pues mucho me temo que volveremos a ver niveles cercanos a los mínimos anuales (113,70) y los bancos vuelvan a amenazar a los clientes con la ejecución de su hipoteca en euros, ya que si nos paramos a analizar el rebote actual, ha sido principalmente propulsado más bien por el cierre de posiciones cortas que por que los asiáticos hayan vuelto a verse atrídos por el riesgo y se hayan “lanzado” a endeudarse en su moneda para invertir en Euros.

Si echamos un vistazo al comportamiento que tuvo el USD/JPY (Dólar/Yen) los primeros meses después de que saltara la crisis en verano deñ año pasado, podemos observar que el movimiento es muy similar al que estamos viendo en la paridad Euro/Yen, ya que después de una caída considerable (como la vivida en el Eur/Jpy desde 170 hasta 113,70),  la paridad USD/JPY consiguió rebotar hasta el 50% de dicha caída (en el caso del Eur/Jpy el 50% correspondería con los 140 yenes) para después caer de nuevo y establecer unos nuevos mínimos anuales.

En este caso no se si seremos capaces de llegar a 140, ya que no hay apenas razones para que el rebote actual tenga continuidad. A continuación paso a enumerar algunas de las razones:

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Intervención en Estrategias de Inversión

“Todo apunta a que mañana ganará Obama y la bolsa de EEUU recoge bien los cambios”

El inicio de la sesión al otro lado del Atlántico estuvo marcado por la indefinición. Parece, sin embargo, que el mercado espera en positivo la importante cita de mañana: el país elige presidente con las encuestas apuntando a que Barack Obama será el nuevo inquilino de la Casa Blanca. En opinión de Eduardo Vicho, co-director de EJD Valores, los comicios estadounidenses serán “el punto de inflexión que va a determinar en parte las incertidumbres que tiene el mercado”. “Sabremos si se toman más medidas en relación al sector financiero, si hay más estímulos fiscales y así mismo –recuerda el analista- sabremos si se utilizan los 350.000 millones de la segunda parte del plan Paulson y de ser así, cómo se distribuyen”. Seguir leyendo Intervención en Estrategias de Inversión…