Fin de semana movidito

Los últimos días de marzo vuelven a dejar un mal sabor de boca. En las cercanías tenemos el pufo de CCM, un pufo de los buenos y, lo peor, es que muchos pensamos que es la punta del iceberg. Como opinar es gratis, arreglar el país es un deporte muy popular y como casi todos sabemos qué tienen que hacer los demás, pues bueno, ya se sabe, que las opiniones son como las narices, todos tenemos una (se puede sustituir el término narices por otro órgano u apéndice, si es obsceno queda más gracioso). 

• Interesante enlace recopilatorio sobre CCM y otras.

Dice el Sr. Solbes que no hay ningún agujero de liquidez, debe ser que Pricewaterhouse Coopers se lo inventa. Quizás Unicaja se ha echado atrás porque sí. Como tengan razón los de la consultora el pufo ya se ha fundido casi todo el fondo de garantía.

Pero a poco que se tenga un criterio objetivo esta crisis se debe, sobre todo, a los que gestionan la cosa pública y cuando eso sucede, cuidado. No hay que leer  a Hannah Arendt, para darse cuenta de que en aquellos momentos en que la desconfianza generalizada sobre los gestores de la cosa pública bien mezclados con una buena dosis de crisis económica, pueden dar paso a experimentos en que el problema pasa a ser mucho más importante que perder los ahorros. También es llamativo qué poco se prodigan los papeles en la búsqueda del origen del gran pufo, salvo contadas excepciones. No es que uno sea proclive al pesimismo, pero la situación se está poniendo horripilante. Desconfianza en las entidades, en los dirigentes, desinformación, riesgo de que la moneda se vaya al cuerno… y algunos quieren un nuevo ‘New Deal’, planificado, dirigido y ejecutado por los mismos que nos metieron en este lodazal, supongo, quizás por otros peores, en fin.

Soros ha hablado y desconfía de la reunión del G-20, no está solo. El penúltimo plan de Geithner parece que poco empuje más puede darle a los mercados. El tiempo corre y nada, el vacío. Las esperanzas que tuvieran algunos en que alguien tomara el timón parece que se van desvaneciendo.  Mientras tanto las bolsas amenazan pero no pegan, es decir, el tramo al alza se ha frenado cerca de lo que puede ser una resistencia, pero tampoco se puede apostar, por ahora, por un desplome. En general a los políticos, presidentes de los bancos centrales y presidentes de algunas corporaciones les huele el culo a pólvora. A Rick Wagoner, de General Motors, ya se lo han cepillado, pero claro Obama tenía que hacer algo, ya ruedan cabezas. Seguro que no es el último y que en España seguiremos las tendencias que marca ese presidente superfashion que tienen los norteamericanos.

De momento la volatilidad que marca el VIX ha vuelto a la zona de los 40 para rebotar, y en los últimos meses eso ha sido un indicativo de caída.

Conviene observar la figura del Ibex 35 que es muy parecida en todos los índices occidentales. El índice tiene un primer tirón, después corrección lateral, ahora se frena. Pues bien, un comportamiento típico sería un tramo al alza rápido, corrección en bandera y otro un poco más lento. Como empiece a perder soportes malo, porque se trataría de un rebote débil dentro de una tendencia bajista fuerte.  Como primera señal de alarma estarían los 7850 puntos de Ibex y, en mi modesta opinión, la pérdida de los 7500 nos deja sin nada por debajo.  Malos augurios dan los gráficos en este momento, veremos qué pasa pero mejor tener cuidado si tenemos cartera comprada. Obsérvese también el RSI en zona de sobrecompra (o de resistencia, como quiera el lector).

El sector financiero puede estar otra vez castigado y conviene no dejarse de vista la influencia que Caja Castilla La Mancha pueda tener en todo el sector europeo que, después de rebotar con fuerza, puede encontrarse de bruces con la aplastante realidad.

Razones para no fiarse del rally

Los mercados siempre son un galimatías. Unos creen que para arriba otros para abajo, evidente, en caso contrario las acciones subirían en vertical o se pegarían la gran toña. Esto es evidente y a veces se olvida. Aproximadamente la mitad pensará una cosa y la otra mitad la otra. La cuestión es que tenemos una caída fortísima y un rebote y es lógico que después de haber visto los 14.000 de Ibex 35 muchos piensen que ya está bien. La caída de los mercados ha sido perfectamente comparable a otras de las gordas. Solo son más fuertes la del crack del 29 y la de la bolsa de japonesa. Intentaré analizar la situación pero… esto es bolsa y, por lo tanto, el margen de error es enorme.

Razones técnicas

En primer lugar hay que darse cuenta que la última caída fue directamente a un objetivo que podía haberse determinado bastante bien y ahí se dio la vuelta. La tendencia bajista es ha sido muy fuerte y eso no cambia de la noche a la mañana. El segundo tramo bajista ha sido más lento que el de octubre pero similar en extensión.

Tenemos una caída y un rebote rápido. Hay contadísimas ocasiones en las que un índice se ha dado la vuelta sin más. Normalmente hay una figura de vuelta que será un doble mínimo o una figura más complicada pero de momento no hay figura.

La subida ha sido rápida, tanto como la caída, lo que no es típico de un tramo en tendencia alcista. Sería más lógico esperar que el tramo en curso sea una corrección del movimiento bajista y no el principio de algo. También se puede ver que hasta el momento actual se ha retrocedido el 50% del movimiento bajista previo.

Si observamos las bandas de Bollinger vemos que los índices están en resistencia. En el caso del EuroStoxx 50 no pero en el Dow, Ibex y S&P sí.

Los indicadores se han ido a buscar zonas de sobrecompra similares a las del rebote que acabó en enero.

En conclusión: estamos en resistencia, sale por todas partes y eso no quiere decir que se vaya a caer ya mismo, pero avisa de que estos niveles pueden costar. Si vamos mirando los valores se confirma la idea.

Ahí tenemos al Santander, con un rebote impresionante pero que lo lleva a zona de resistencia. Que supere la parte alta de la banda de Bollinger sin que se hayan producido dos tanteos abajo no es fiable. La sobrecompra también es similar a la de otros rebotes dentro de la tendencia bajista.

Y Telefónica está algo mejor que el resto, parece que comienza a haber algo más de confianza, pero sigue bajista y con una resistencia en 15,50 que no parece que vaya a saltársela a primeras de cambio.

Razones fundamentales

Olvídense, valorar ahora el mercado es imposible. Nadie sabe cuándo, ni cómo empezarán a mejorar las cosas. Las empresas van mal y el beneficio cae (no en el sector bancario, vale, pero las distorsiones ahí son tan bestiales, tampoco vale de nada echar números). El tipo de interés es ya un concepto etéreo y lo que queda es el PER y, como siempre, las valoraciones comparativas, cosa que no vale de mucho. Hasta que no tengamos un entorno estable y podamos fijar un tipo de interés razonable y un horizonte estable, mientras eso no ocurra hay muy poco que hacer. Ni descuento de cash flow ni nada.

Se puede hacer un análisis macro pero será otra locura. Hay analistas macro que dicen que viene el Amargeddon y hay otros más optimistas que dicen que ven una lucecita al final del túnel. De macro se ha hablado en este blog bastante y la conclusión en palabras llanas es que el futuro está complicado. En términos de PER parece que hay poco recorrido a la baja pero en la fórmula del ratio hay dos números, el beneficio y el precio. Si el beneficio sigue cayendo el PER subirá y la bolsa no estará tan barata como parecía.

Mi opinión personal es que cuando uno conoce un poco como funcionan las economías y de que va un poco el tema se da cuenta que muchas cosas están cogidas con alfileres y que en caso de colapso se monta una espiral que es muy difícil de frenar. O sea que lo que todos los economistas temen es lo que está pasando, básicamente: contracción de la demanda, problemas de insolvencia generalizada, boom de la deuda pública, caída de la confianza, desconfianza en la moneda y en las autoridades monetarias, falta de pericia en los síntomas y en las soluciones, y mejor no sigo.

Es como si todos hubieramos leído los mismos libros. Ahora me estudio el modelo keynesiano, que bonito. Luego el clásico o el neoclásico, ah vale, que si las curvas, las preferencias, que bien. Luego vienen los monetaristas y luego me repaso a los neokeynesianos y el modelo IS-ML que no hay quien lo entienda pero bueno. Y resulta que me he empollado al Galbraith, al Samuelson, Barro, Friedmann, Modigliani cada uno con su matiz y con sus aportaciones, sus más y sus menos. Pero se intuye donde está el peligro. El peligro es que de pronto la demanda se contraiga, que los gobiernos estén en un agujero negro de deudas y que la confianza se vaya al cuerno. Al final el proceso económico es sencillo, el componente más grande de la demanda es el consumo privado y si la gente se acojona y consume lo imprescindible porque tiene expectativas de que las cosas van a peor y si además los gobiernos están pillados y no pueden asumir un plan de reactivación porque ya están enfangados… mala cosa. Los bancos trabajan apalancados, un moroso es siempre un drama, si la morosidad se dispara el agujero se multiplica y si eso se produce en un ambiente de paro creciente se acelera el proceso. Morosidad, desconfianza, contracción del consumo, más paro. Luego están los fenómenos puramente monetarios, que también tienen lo suyo y de los que he comentado ya bastante. La crisis del 29 no es el ejemplo por antonomasia, es uno de ellos. En los 70 muchos las pasaron canutas, y antes del 29. Crisis por problemas monetarios las ha habido a montones, siempre es lo mismo, una moneda fiat y un gobierno con un agujero enorme. Es decir que el que haya leído un poco está mucho más acojonao que el ciudadano de a pié.

Pero por otro lado las economías llega un momento que no caen más y aguantan bastante bien siempre que las dejen y los políticos no metan más la pata. Vienen tiempos nuevos, posiblemente cambios tecnológicos, geoestratégicos y reorganización de los sectores produtivos. Habrá nuevos sectores de crecimiento, sin duda y cambios, sobre todo en el campo energético y en el automóvil. Pero para cuando llegue eso … no sabremos por donde habrán pasado antes los índices.

De nuevo el peligro acecha

Cuando el mercado sube como lo ha hecho, en un ambiente bajista y con un sinnúmero de problemas aún sin solución aparente, lo mejor es pensárselo varias veces antes de comprar.

Uno de los secretos de operar en los mercados es ir siempre con la tendencia principal. Puede que en el rabioso corto plazo me equivoque, puede que haya entrado un poco a contrapié. La probabilidad de un error si voy con la tendencia principal es muy inferior a hacerlo en contra. De momento lo lógico es estar fuera o preparándose para cortos. La crisis actual está tomando una dimensión descomunal. El sector bancario está hecho polvo, los dividendos merman, el crecimiento del beneficio es una quimera, el fin de la crisis ni se sabe donde está ni se adivina, etc. Ponerse para arriba, personalmente me parece una estrategia de cinta en la frente con un círculo rojo y trago de sake.

Por otro lado lo que ha ocurrido en las últimas semanas es que se ha producido una presión bajista clarísima. Pueden decir que si los cortos tal y cual, que si ha habido cierre de cortos, el papel lo aguanta todo y los analistas aprenden con el tiempo a ser tibios y escurridizos. Los mercados bajistas son rápidos, pero la tendencia está ahí.

Observemos lo sucedido en el futuro del S&P 500 los días que llevamos de rebote no alteran en absoluto la tendencia y existe la posibilidad de que se esté tocando una zona de resistencia. Por otro lado después de un movimiento a la baja tan intenso parece razonable esperar una reacción. De momento lo más lógico sería esperar caídas a corto, pendientes de confirmar.

Pongámonos en que el planteamiento está mal y que los mercados se dan la vuelta o que viene un super-rebote de meses. Da igual, es rarísimo que un mercado bajista se de la vuelta sin figura. En el mejor de los casos tendríamos un movimiento lateral o una figura (al menos un doble mínimo o un fallo) en formación de la que no sabemos nada.

Ahora recordemos las declaraciones de Bernanke, Trichet y otros: vamos que nada, que las cosas van a mejorar. Ya, y voy yo y me lo creo. ¿Estos dos que la han liado parda nos van a dar ahora lecciones de pronóstico macroeconómico y de lo bien que lo hacen? La General Motors al borde de la quiebra, el sector bancario ganará, claro. Puede que mejoren los resultados operativos, pero ¿el agujero se ha saneado ya? La deuda a largo plazo arde en las manos y el riesgo de que el inversor se tire en plancha a los plazos cortos es un hecho. Por otra parte ¿Cuánto tiempo queda para que suban los tipos de las letras y el tramo largo se venga abajo?. Está muy bien que a los bancos les presten el dinero gratis, pero a cuanto y a quién lo prestan ellos. Las medidas adoptadas hasta ahora son, exclusivamente, para salvar los muebles al sector bancario o a sectores que ya estaban tocados antes de la crisis. Se intentó frenar la caída de la vivienda, se intenta, por todos los medios, mantener un sector bancario zombie. Se intenta mantener unas industrias que se tambaleaban ya en tiempos de bonanza y ahora, y ojala me equivoque, se intentan mantener las cotizaciones para que los ratios de solvencia no vayan a peor (y los planes de pensiones, etc.)

De momento a mi personalmente me parece que entrar al trapo a lo que es, de todas todas, un rebote, o en el mejor de los casos, un tramo dentro de una figura más amplia, son ganas de complicarse la vida.

De nuevo pendientes de ruptura al alza

Si hace unos días parecía que había unos niveles críticos bastante bien definidos, las últimas tres sesiones vuelven a dejarnos con pocas referencias. El Eurostoxx 50 sigue en la banda de Boolinger inferior, con una sobreventa alta, pero sin que se produzca una reacción alcista. La resistencia que podría servir de referencia son los 2.250 en el futuro. la situación del S&P 500 es básicamente la misma, con resistencia en la zona de los 850. Para el Ibex contado tendríamos los 8.450.

Las anteriores son pautas a corto plazo pero los problemas para hacer un análisis coherente siguen siendo básicamente los mismos que hace dos o tres semanas. ¿Está el fondo del mercado por aquí o no?, esa es la cuestión. Si analizamos el panorama macroeconómico español dan ganas de llorar. La visión de personas cualificadas, lo que ‘huele’ en la calle y lo que se puede intuir es un panorama bastante oscuro y, lo peor, que no se ve una salida. Parece que hay riesgo de que la economía española se vea seriamente penalizada en relación a otras europeas, pero la correlación sobre los índices sigue siendo muy parecida Si la conexión entre la economía real se ha producido a partir de mayo del año pasado, no parece que la rebaja de calificación de riesgo y las malas previsiones que se bombardean por todas partes encuentren un reflejo en la bolsa española. ¿Se producirá o no? Pues no lo sabemos pero lo que parece más prudente es alejarse de aquellas empresas que tienen una relación directa con el consumo nacional. Téngase en cuenta que conviene estar mirando las cotizaciones desde la barrera, pero que en el caso de que se superen resistencias hay que andar con pies de plomo. Por otro lado hemos tenido un par de días con buenas noticias para los dos grandes bancos españoles. Dicen que si van a ser los ganadores de la crisis, que si el beneficio del Santander va a ser de cine, estupendo. Puede ser que ambos estén en una situación algo mejor que sus homólogos europeos y que la debacle se produzca en las cajas, pero el panorama sigue siendo de tener miedito.

Otro factor que también obliga a estar en guardia es la fuerte subida del oro la semana pasada. La caída del Euro Bund se suma al nuevo ambiente. ¿Está pasando algo?. Lo mejor sigue siendo ser paciente. Los mercados siguen con un buen número de señales que generan nuevos pillados.

Para los que gusten del corto plazo tenemos de nuevo a los índices aparentemente atacando resistencias y si rompe al alza podría haber varios días de subida.

El gráfico del Dow Jones muestra una posible zona de resistencia y la hipotética cuña descendente que, si rompe al alza, podría dar paso a un movimiento de importancia.

Obama dando moral

La desorientación de la inmensa mayoría de los partícipes del mercado sigue igual de viva que siempre. Nadie tiene claro cuanto vale esto, si está barato o caro, ni cuando va a cesar el flujo de noticias negativas o si van a salir más Madoff. Solo hay corto plazo, pero con unos niveles de liquidez enormes. Buscar un lugar donde poner el dinero a buen recaudo tampoco es fácil. Hay artículos que dicen que hay manipulación en los mercados de metales. El petróleo sigue muy débil, mientras que el riesgo en el sector financiero sigue siendo terrible.

En caso de que se produzcan alzas conviene vigilar a las eléctricas u otros sectores regulados no influidos directamente por el tsunami financiero. Los riesgos de que los bonos de deuda pública sufran un descalabro también están ahí. No es casual que aguanten Iberdrola, Endesa, Red Eléctrica o Renovables, todas ellas muy por encima de los mínimos de noviembre. Mientras tanto tenemos una caída con alta volatilidad, nuevas sesiones de nervios y un ambiente posiblemente más favorable a corto plazo después de la inyección de moral que podría haber supuesto la toma de posesión de Obama.

La zona de los 8900 es de resistencia para el Ibex, la correspondiente resistencia para el futuro del S&P 500 ya se ha superado y esto implica que podríamos iniciar varias sesiones de subida. Parece que el nuevo ejecutivo norteamericano asuma una actitud de firmeza y determinación. Puede que solucione cosas o que genere problemas más gordos, pero en el corto plazo posiblemente genere confianza.

Más arriba comentaba las altas dosis de liquidez, pues bien éstas pueden generar también volatilidad, pero al alza. Aunque siempre el dinero es miedoso y difícilmente va a retornar a las bolsas con alegría es un factor a tener en cuenta. La percepción de que las bolsas suban y, sobre todo, la no existencia de una alternativa si las circunstancias mejoran (porque el mercado de bonos está para no tocarlo tampoco), puede ser un factor a favor.

Las dudas siguen presentes por todas partes pero, al menos a corto plazo, es posible que tengamos un respiro.

Atentos a Iberdrola si supera los 6,10 con un volumen superior a los 30 millones de títulos, a Iberdrola Renovables y a REE éstas últimas muy fuertes. Iberdrola podría haber tocado soportes el pasado jueves.

¿Se acabó la fiesta?

Otra sesión de locos sin que haya dado tiempo a olvidar las de octubre y noviembre. El Ibex 35 ha perforado referencias pero lo peor no es el gráfico del índice sino el ambiente en que se produce. En octubre y noviembre pudo haber ventas por liquidación forzada, o al menos eso se decía. Ahora todo el mundo sabe que las cosas están mal, nadie puede hacerse de nuevas por la crisis y de buenas manos entrando, poco hay.

El Dow Jones perdió la zona de los 8350. ¿Se lanza ya a un nuevo tramo bajista?, esa es la cuestión. Desde un punto de vista de tendencia principal al mercado bajista le puede quedar todavía mucho. Ha sido una caída rápida, la más rápida desde los años 30 y esto obliga a recapacitar, a echar de nuevo la vista hacia los ciclos de Kondratieff, los de Benner, etc. La previsión que daba el ciclo de Benner de un máximo en 2010 parece poco probable que se cumpla, aunque lo es más que veamos un mínimo en 2011. El ciclo de Kondratieff es también interesante pero al ser de 52 años hay muy pocos ciclos con los que comparar.

Si observamos los mercados han experimentado dos subidas sostenidas de unos 24 años, la corrección posterior ha sido de aproximadamente 12, lo que hace un total de 36 años de ciclo. El periodo correctivo de 1966-1978 es similar en tiempo al 1929-1942. Las dos fases alcistas arrancan de 1942 a 1966 (24 años) y la de 1978-2003 (25). Se pueden hacer muchas cábalas con los ciclos pero vayamos a aquello que puede tener utilidad práctica. Es muy probable que la fiesta bursátil de los 80 y 90 se haya terminado. La economía está hecha unos zorros. La deuda pública revienta, Alemania ya tiene problemas para colocar la deuda (lo de España será de traca) y hay un serio riesgo de que los tipos suban (lee usted bien) y/o que se dispare la inflación (también lee bien). Los gobiernos y los bancos centrales enredan a base de endeudarnos cuando son ellos y solamente ellos los que nos han llevado a la situación actual (mejor no hacerse líos porque esto es así). La Reserva Federal ha fracasado en su razón de existir, así de claro, no ha podido evitar una contracción brusca de la masa monetaria y para eso precisamente se creó. Como de esto se escribe mucho y se lee bastante no hay que insistir demasiado, lo cierto es que las cosas están mal, y que se dice que se comenzará a ver la luz al final del túnel en 2010. Pues bien uno eso se lo puede creer o no, pero lo cierto es que para endereza la situación actual hace falta mucha mano izquierda. ¿Al final que tenemos? Se mira mucho a la crisis del 29, pero la de los 70 está más cerca, paro reestructuraciones, conflictividad e inflación. Y sobre todo reestructuración del tejido productivo y/o variaciones en las estructuras políticas, cosas siempre traumáticas. No es la misma situación, ni una ni otra, pero tenemos una idea de la extensión en tiempo que puede tomarse, de las bestialidades que pueden hacer los políticos, del descontento social que puede generarse (y que ya se puede palpar en la calle) y del deterioro que pueden darse en los mercados, que puede ser terrible.

A mi las cuentas me salen que en 2011 podríamos ver una recuperación de las bolsas, siempre adelantándose a una recuperación económica. Habrían sido 11 o 12 años de corrección (1999-2011) y coincide con el mínimo de los ciclos de Benner. Hay algo que no me encaja mucho y es que los mínimos del ciclo de Benner no suelen perforarse y esa es la razón de que tengo dudas de que los mínimos de 2003 vayan a perderse. Ah! y que no se me han ido los números y soy optimista ,que la crisis podría durar hasta 2023 si se cumple el ciclo de 16 años de periodo de ajuste.

Sea como fuere queda crisis bursátil y crisis económica para rato, apenas hemos empezado, y eso implica nada de posiciones compradas a largo plazo, en las bolsas y muchísimo tiento, que si se inicia un nuevo movimiento a la baja podrían ser 2000 puntos menos para el Dow Jones Industrial y ahí, quizás estabilizarse. Ah!, una cosa: ojalá me equivoque con todo lo que he puesto.

Si el mercado está lateral toca rebote

El mercado norteamericano cayó ayer con cierta fuerza, lo mismo pasó al crudo y al oro. El dólar se ha desplomado frente al yen y ha sido un indicador de la cancelación de operaciones aunque en estos momentos es algo un poco más dudoso que signifique tal cosa. De todos modos la cuestión es que el mercado norteamericano no ha podido con las zonas de resistencia, se ha vuelto en zona de sobrecompra y mantiene todavía la volatilidad alta. Como la mayoría casi nunca tiene la razón parece aconsejable pensar en un movimiento lateral vigente. Los hay favorables a un cambio de tendencia, cosa difícil, los hay que piensan en el Armaggedón, con los siete sellos abiertos y las siete ángeles con las siete trompetas tocando a pleno pulmón. Pensemos que los precios descuentan muchas cosas y que el mercado está en ese inestable equilibrio de siempre. Se ha producido un tramo al alza en dientes de sierra, más bien flojo, se ha toca resistencia y los precios se caen. La caída podría estar agotada o cerca de agotarse, lo que no quiere decir que haya que comprar y el ánimo ha pasado de la moderada alegría del pasado martes al miedo a nuevos desplomes al estilo de octubre.

Parece probable que se produzca una reacción al alza a corto plazo. El Dow Jones, el Euro Stoxx 50 y el S&P 500 han desarrollado un tramo a la baja con dos impulsos bajistas, siendo el último el 61,8% del movimiento anterior en el caso del Dow y ello implica que la ruptura de la línea de tendencia, que serían los 895 puntos de futuro de SP y los 8550 de Dow, pueden dar paso a un nuevo tramo al alza ¿Hacia donde?, ni idea, podríamos ir de nuevo hacia zona de máximos de la semana pasada pero no es fiable. El mercado está lateral y lejos de definirse con claridad. Ahora bien, si se pierden los 8.355 puntos de Dow no hemos dicho nada y hay que replantearse las cosas.

Dow Jones 60 min

Volatilidad de locos

Con dos sesiones nada más de caída el índice VIX ha vuelto a subir. A pesar de la caída de la volatilidad a partir de noviembre ésta sigue en niveles demenciales. En las bruscas caídas de 1998 y los bruscos movimientos de 2001 y 2002 el VIX se situó en un nivel máximo de 45, cosa que ahora nos parece un nivel tranquilo después de haberse registrado volatilidades nunca vistas. Las lecturas en la implícita del Ibex 35 son similares, es decir, pasamos por una fase de fuertes movimientos intradía y expectativas inciertas que hacen muy caro tomar cobertura con opciones y que son un indicativo de que el temor sigue estando vivo en las bolsas. Las opiniones que se escuchan nunca han sido tan dispares, tanto en relación a la posible caída como a la recuperación y el los registros que alcanza el VIX así lo indican.

Hay unas altas tasas de liquidez en mercado y todo parece indicar que tal y como está el ambiente en la industria de los hedges y los fondos, difícilmente se va a tolerar a sus gestores que si se produce una superación de resistencias se queden fuera. ¿Quiere decir esto que el mercado va a iniciar un cambio de tendencia?. Pues no. Miren los gráficos de valores de mediana y baja capitalización. Para que esos valores formen suelo y recuperen, para que se produzca un cambio de tendencia general del mercado se necesita mucho más tiempo. Las economías están en proceso de reestructuración, incluso las propias reglas del juego del sistema pueden cambiar. Mientras tanto la deuda crece a niveles de vértigo y los agujeros surgen como las flores en primavera. Hace falta tiempo para que las cosas se aclaren, pero la industria financiera no lo tiene y esto implica que puede ser, es una teoría, que si se comienzan a atacar resistencias se produzca un movimiento al alza persistente que, posiblemente, de paso a nuevas caída pero que sea lo suficientemente intenso y prolongado para poder aprovecharlo.

En la sesión de ayer en Nueva York todo apuntaba a que podrían volver a reproducirse las sesiones de un 3 o 4% abajo, pero no pasó nada. Posiblemente que el tiempo corra sin que se produzcan sesiones bruscas y si se va moderando la volatilidad es una buena señal. El próximo reto no es tanto coger la subida, como detectar el siguiente techo. De momento parece que los soportes en algunos valores pueden aguantar y aunque no sea momento de comprar acciones indiscriminadamente conviene ir mirando el mercado: eléctricas o algunos valores industriales (miren Schneider Electric en el gráfico), como esa comienza a haber.

Se frena el rally de principios de año

En 2001 muchos comentarios mostraban una clara apuesta por alzas en el mercado. A medida que la caída se prolongaba en el tiempo los pronósticos favorables se fueron extinguiendo poco a poco. En 2003 nadie daba un duro por el mercado. Las circunstancias hoy son diferentes, mucho, pero las personas seguimos siendo básicamente lo mismo. En estos momentos el mercado continúa en una situación de clara indefinición y con el horizonte muy confuso. Es posible que el final de la caída de los inmuebles en los EE.UU. no ande muy lejano, también es posible que los planes de estímulo funcionen, o al menos sean suficientes para tranquilizar las cosas. Pero no pasan de ser situaciones posibles. La realidad es que se ha producido una subida con un volumen bajo y que el comportamiento del mercado sigue sugiriendo peligro.

El gráfico del Ibex muestra que hay un nivel de resistencia muy próximo que no se ha superado, mientras tanto el Dow Jones ha caído después de intentar superar la zona de 9080. Los gráficos muestran la resistencia que existe en el índice norteamericano y en el Ibex y un posible escenario para el Dow Jones. En el mejor de los casos el movimiento al alza podría encontrarse con una fuerte resistencia en la zona de los 10.150, pero se trata de un escenario optimista. Pensar que la confianza va a volver a las bolsas después de la que ha caído es poco probable.

Otro factor a tener presente es la pregunta que nos hacemos todos. ¿Qué hacemos con el dinero?. Las bolsas no parecen una idea para hacer cartera a largo plazo, las divisas pueden estar muy volátiles a corto y medio plazo, el oro parece estar corrigiendo y cae en zona de resistencia, los fondos monetarios dan muy poco, cualquiera se mete en deuda a largo plazo, los emergentes… podríamos seguir.

De momento lo que parece más claro es que las bolsas están en riesgo de caer a corto plazo y que hay una referencia de resistencia que podría ser válida. Lo raro es que con tan bajos volúmenes de negociación se hubiera roto al alza.  

El sector financiero sigue decepcionando en sus cuentas

Hoy ha sido el turno de una de las propulsoras de la actual crisis crediticia que comenzó ya hace unos meses y que no sabemos lo que nos deparará en el futuro más cercano, como ya habrán podido deducir estamos hablando de Countrywide Financial, la cual ha presentado unos decepcionantes resultados con un beneficio por acción de -1,6 mientras que las estimaciones se situaban en los 2 ctvos de beneficio.

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